上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與高管行為、股利政策的實(shí)證研究.pdf

1、目前，我國股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入了快速推進(jìn)階段，我國上市公司之所以大量實(shí)行股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)目的在于推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司效應(yīng)最大化，但股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中暴露出來的諸多問題，卻使得股權(quán)激勵(lì)遭到了一定程度上的質(zhì)疑。因此，上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)能否起到真正激勵(lì)的作用，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果不顯著是否因激勵(lì)不當(dāng)或公司內(nèi)部治理問題所導(dǎo)致等這些都是值得我們深思的問題。隨著證券市場(chǎng)的日益成熟，高管股權(quán)激勵(lì)不僅成為了公司治理的首選方略，而且還成為了實(shí)現(xiàn)公司股東和高管之間

2、利益共贏的高效手段，但在高管股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用多年以來，當(dāng)前仍然很難找到有效解決公司所有者和高管之間縮短契約鴻溝的良方，在信息不對(duì)稱下，僅憑職業(yè)經(jīng)理人的“道德自律”根本無法提高保障系數(shù)。在雙方微妙的矛盾關(guān)系僵持下，股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)新應(yīng)用顯得尤為重要。本文通過研究前人文獻(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)大多數(shù)學(xué)者在研究股權(quán)激勵(lì)與高管行為時(shí)都將側(cè)重點(diǎn)放在股權(quán)激勵(lì)積極影響高管行為上，在研究高管股權(quán)激勵(lì)與股利政策上也大多是單獨(dú)對(duì)股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金股利政策的研究成果，而從現(xiàn)金股利政

3、策與高管股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)性作為研究切入點(diǎn)的卻很少，同時(shí)前人并未深入探究過高管股權(quán)激勵(lì)、高管行為、股利政策三者間的關(guān)系，高管股權(quán)激勵(lì)與高管行為、高管股權(quán)激勵(lì)與股利政策這兩者的分別研究都在于提升股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)，但是綜合起來則更能發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)問題，更能提出具有建設(shè)性的意見。因此，本文的研究目的在于綜合股權(quán)激勵(lì)最新研究前沿，通過上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與高管行為的實(shí)證研究、上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與現(xiàn)金股利政策的實(shí)證研究，以達(dá)到揭示二者相關(guān)性的目的，進(jìn)而提

4、出構(gòu)建基于股權(quán)激勵(lì)視角下上市公司高管股權(quán)激勵(lì)實(shí)用性設(shè)計(jì)的策略建議，為上市公司突破股權(quán)激勵(lì)難以收效的瓶頸提供理論與經(jīng)驗(yàn)支持，改善上市公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不全面的狀況，為我國上市公司高管制定行之有效的股權(quán)激勵(lì)方案提供具有前瞻性的建議。
　　本文主要運(yùn)用文獻(xiàn)研究法、定量分析法、實(shí)證分析和層級(jí)研究相結(jié)合的研究方法，對(duì)上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與高管行為、股利政策之間的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究。全文分為六個(gè)部分。
　　第一部分是緒論，對(duì)本文的研究

5、背景、研究目的與意義、研究思路、研究?jī)?nèi)容與方法以及本文的創(chuàng)新之處進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹。
　　第二部分是相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述，對(duì)上市公司高管股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論、高管股權(quán)激勵(lì)與高管行為相關(guān)性、高管股權(quán)激勵(lì)與股利政策相關(guān)性以及高管行為與股利政策相關(guān)性的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，系統(tǒng)分析歸納出了前人所研究的側(cè)重點(diǎn)及研究不足。
　　第三部分是上市公司高管股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀分析，通過現(xiàn)狀分析出我國上市公司高管股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展情況，高管股權(quán)激勵(lì)的方式以及股權(quán)激勵(lì)相關(guān)體制

6、的產(chǎn)生等。
　　第四部分是上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與高管行為的實(shí)證研究，高管行為研究對(duì)象主要指的是“高管盈余管理行為和違規(guī)行為（股價(jià)操縱與會(huì)計(jì)舞弊）”，本文對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)與高管盈余管理行為的研究采取實(shí)證研究法，通過提出假設(shè)并進(jìn)行驗(yàn)證進(jìn)而得出相關(guān)結(jié)論，發(fā)現(xiàn)高管股權(quán)激勵(lì)在很大程度上影響著高管盈余行為;對(duì)于高管股權(quán)激勵(lì)與違規(guī)行為的研究采取的是數(shù)據(jù)對(duì)比法，通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)內(nèi)在規(guī)律性，進(jìn)而得出結(jié)論，結(jié)論表明股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施推動(dòng)著高管違規(guī)行為的產(chǎn)生，且

7、股權(quán)激勵(lì)與高管行為呈正比例關(guān)系。綜合分析發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用不得當(dāng)，政府的監(jiān)管機(jī)制不健全，企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善等都會(huì)導(dǎo)致高管行為的產(chǎn)生。
　　第五部分是上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與現(xiàn)金股利政策的實(shí)證研究，股利政策強(qiáng)調(diào)的是現(xiàn)金股利政策，在上市公司高管股權(quán)激勵(lì)缺乏“股利保護(hù)”條款或補(bǔ)償機(jī)制的情況下，以現(xiàn)金方式作為股權(quán)激勵(lì)的結(jié)算方式成了最優(yōu)選擇，所以選取現(xiàn)金股利政策開展研究更具代表性，通過提出假設(shè)并進(jìn)行驗(yàn)證進(jìn)而得出相關(guān)結(jié)論，結(jié)論表明高管股權(quán)激勵(lì)