我國股指期貨仿真交易效率實(shí)證研究.pdf

1、自從1982年美國堪薩斯期貨交易所開始價(jià)值線指數(shù)期貨合約交易以來，股票指數(shù)期貨在全世界范圍內(nèi)得到了迅速發(fā)展，很多發(fā)達(dá)國際和發(fā)展中國家先后推出了自己的股指期貨，并且絕大多數(shù)取得了成功。隨著股指期貨市場的不斷完善和日漸成熟，股指期貨的積極功能日趨明顯，已經(jīng)成為發(fā)達(dá)金融市場不可缺少的重要組成部分。我國股票市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，市場上迫切需要股指期貨這種可以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。2006年9月8日，中國金融期貨交易所在

2、上海掛牌成立，并于10月30日首先推出了以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的滬深300指數(shù)期貨仿真交易。本文就是針對進(jìn)行了1年有余的仿真交易進(jìn)行實(shí)證分析。 本文首先從股指期貨市場的結(jié)構(gòu)、制度的設(shè)計(jì)以及合約設(shè)計(jì)層面系統(tǒng)的介紹了我國的股指期貨市場。隨后針對股指期貨仿真交易的特點(diǎn)，本文著重從股指期貨市場的信息傳播和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行實(shí)證分析，在第三章系統(tǒng)的闡述了相關(guān)的模型與理論。在第四章，首先對期貨和現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行單位根檢驗(yàn)以及它們之間的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

3、，并在兩列價(jià)格序列存在長期協(xié)整關(guān)系的基礎(chǔ)之上運(yùn)用Grange引導(dǎo)及互動(dòng)關(guān)系檢驗(yàn)來分析期貨與現(xiàn)貨之間的先行-滯后關(guān)系，從而分析期貨市場的信息傳遞功能。隨后，運(yùn)用脈沖響應(yīng)分析方法，研究期貨與現(xiàn)貨市場之間價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，并且使用方差分解方法求出期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的方差在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能中所占的比重，定量地刻畫出期貨市場和現(xiàn)貨市場在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中的作用。 通過對股指期貨仿真交易效率的分析，研究了我國市場的相關(guān)特性，從而對股指期貨的正式推出和