公司治理對(duì)我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效的影響.pdf

1、企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展可以通過(guò)多種渠道實(shí)現(xiàn),作為企業(yè)外部治理機(jī)制的并購(gòu)能夠有效提高資源配置的效率,降低公司的運(yùn)作成本,是眾多的企業(yè)擴(kuò)張資本中最普遍的方式之一。企業(yè)間的兼并收購(gòu),可以有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,使社會(huì)的生產(chǎn)要素達(dá)到最優(yōu)配置,從而使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)走向合理化調(diào)整的軌道。由于加入世貿(mào)組織后經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放,我國(guó)企業(yè)出現(xiàn)了大期模的并購(gòu)浪潮,同時(shí)隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、國(guó)有企業(yè)改制的推進(jìn),建立兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度和完善公司治理體系成為促

2、使我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)一步提升的當(dāng)務(wù)之急。
　　 理論界關(guān)于并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)方面沒(méi)有形成同一的結(jié)論,本文在前人研究的基礎(chǔ)上構(gòu)建“全流通”時(shí)代背景下上市公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)體系,從公司治理的視角尋找并購(gòu)績(jī)效的影響因素,從公司治理結(jié)構(gòu)(股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)獨(dú)立性、高管激勵(lì)等因素)和公司治理水平(公司治理指數(shù))兩方面論證公司治理對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響。
　　 首先,本文對(duì)并購(gòu)、公司治理等概念進(jìn)行了界定,對(duì)并購(gòu)績(jī)效和公司治理的相關(guān)理論進(jìn)行了綜述,通過(guò)

3、對(duì)并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)以及公司治理機(jī)制相關(guān)文獻(xiàn)的回顧找到本文研究的切入點(diǎn)；其次,將公司治理對(duì)并購(gòu)績(jī)效的作用機(jī)制進(jìn)行深入分析,從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)的獨(dú)立性、高級(jí)管理人員激勵(lì)以及公司治理指數(shù)等四個(gè)方面提出本文的研究假設(shè):再次,運(yùn)用因子分析法對(duì)上市公司并購(gòu)績(jī)效以及公司治理指數(shù)進(jìn)行正確的評(píng)價(jià),計(jì)算上市公司綜合績(jī)效得分和公司治理指數(shù)；在相關(guān)理論基礎(chǔ)上,運(yùn)用多元回歸模型對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)；最后,對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析,提出優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、改善公司并購(gòu)績(jī)效

4、的途徑。
　　 通過(guò)上述研究,本文主要得出以下結(jié)論:關(guān)于并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)以及并購(gòu)對(duì)上市公司績(jī)效的影響方面,本文認(rèn)為目標(biāo)公司的績(jī)效存在先上升后下滑的趨勢(shì)；關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響,股權(quán)集中度,第一大股東的國(guó)有性質(zhì)與并購(gòu)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān),股權(quán)制衡度與并購(gòu)績(jī)效顯著正相關(guān)；就董事會(huì)的獨(dú)立性對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響來(lái)看,獨(dú)立董事比例和董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離與并購(gòu)績(jī)效顯著正相關(guān),董事會(huì)的獨(dú)立性有助于提高上市公司并購(gòu)績(jī)效；關(guān)于高管激勵(lì)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響