我國企業(yè)集團內(nèi)部資本市場異化的研究.pdf

1、隨著我國加入WTO和經(jīng)濟全球化趨勢的加強，我國已把發(fā)展具有國際競爭力的大型企業(yè)集團確定為今后企業(yè)改革與發(fā)展的重點。近幾年來，隨著大型集團企業(yè)的興起，其集團公司的內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易行為也變得異?；钴S。研究集團企業(yè)內(nèi)部資本市場的問題對于提高企業(yè)內(nèi)部的資本配置效率和效益有著十分重要的理論意義和現(xiàn)實價值。 國外早期研究者發(fā)現(xiàn)，M型組織結(jié)構(gòu)的企業(yè)集團內(nèi)部普遍存在內(nèi)部資本市場。很多企業(yè)集團的成長得益于其較為完善的內(nèi)部資本市場。因為內(nèi)部資本市場有

2、利于實現(xiàn)資金的自由調(diào)配以及整體上融資能力的增強。隨著研究的進一步深入，內(nèi)部資本市場的諸多缺陷逐漸顯現(xiàn)，比如增加了過度投機的可能，導(dǎo)致了內(nèi)部資本市場的“集體主義”等等。 我國企業(yè)集團發(fā)展模式逐漸興起，上市公司中80％的控股股東為企業(yè)集團。集團通過以上市公司為中心的關(guān)聯(lián)交易進行資金融通和資本配置行為較為活躍。這種企業(yè)集團的關(guān)聯(lián)交易行為在實質(zhì)上構(gòu)成了內(nèi)部資本市場。我國大多數(shù)企業(yè)集團的組織結(jié)構(gòu)為H型。其特點是控股型的，多法人組織結(jié)構(gòu)。與

3、國外M型組織結(jié)構(gòu)的企業(yè)集團存在較多的不同。研究我國企業(yè)集團內(nèi)部資本市場的特點及其運作方式，有利于更好的促進我國企業(yè)集團的發(fā)展。 我國企業(yè)集團與其上市公司之間頻繁的關(guān)聯(lián)交易，使得擁有控制權(quán)的內(nèi)部投資者有可能利用管理決策優(yōu)勢損害其他投資人的利益。通過企業(yè)集團的內(nèi)部資本市場，擁有控制權(quán)的內(nèi)部投資者進行利益的輸送或轉(zhuǎn)移，從而使得內(nèi)部資本市場的原有的配置功能發(fā)生異化，成為了大股東掠奪小股東的工具，降低了企業(yè)的價值。 本文通過上市公