企業(yè)集團并購對內(nèi)部資本市場配置效率的影響研究.pdf

1、近年來，我國大量上市公司通過控股子公司形成了企業(yè)集團，與大型的企業(yè)集團類似，以上市公司為核心的企業(yè)集團中同樣存在著內(nèi)部資本市場這一資金的內(nèi)部配置機制，同時并購活動作為企業(yè)集團形成及發(fā)展的重要途徑，在我國上市公司中同樣日漸活躍，因此企業(yè)集團的并購行為對其內(nèi)部資本市場的配置效率有無以及如何影響，是一個值得探討的問題。
　　 本文在綜述國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎上，采用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法，對企業(yè)集團并購對內(nèi)部資本市場配置效率

2、的影響進行了系統(tǒng)研究。本文首先對有關(guān)內(nèi)部資本市場效率和企業(yè)并購的現(xiàn)有文獻進行了綜述，發(fā)現(xiàn)對二者分別的研究很多，但多是獨立的而未將二者結(jié)合起來，缺乏在并購的動態(tài)視角下探討內(nèi)部資本市場配置效率的研究;其次本文在對內(nèi)部資本市場等相關(guān)理論梳理的基礎上，通過分析內(nèi)部資本市場配置系統(tǒng)的要素及機制，從并購的動因及并購過程的動態(tài)視角系統(tǒng)分析了并購活動對內(nèi)部資本市場配置效率的影響;最后利用經(jīng)驗數(shù)據(jù)對理論分析的觀點進行了實證檢驗，選取在2009-2011年

3、間連續(xù)披露完整分部信息的126家上市公司，重點考察其中發(fā)生并購的40家上市公司，采用描述性統(tǒng)計、Pearson相關(guān)性分析及多元線性回歸分析的方法對理論分析中所提出的假設進行了分析檢驗。
　　 本文的研究結(jié)果表明，企業(yè)集團內(nèi)部資本市場是一個系統(tǒng)的資金配置機制，集團并購會通過對企業(yè)集團及其內(nèi)部資本市場配置系統(tǒng)要素的作用而對內(nèi)部資本市場的配置效率產(chǎn)生影響，但并購事件整體對效率影響的變動方向不能一概而論，實證檢驗的結(jié)果證實了這一觀點，此