整體上市對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化程度的影響——來(lái)自我國(guó)國(guó)有上市集團(tuán)企業(yè)的數(shù)據(jù).pdf

1、當(dāng)前的研究普遍認(rèn)為，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)中存在大量的因控股股東利益輸送而導(dǎo)致的內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化的現(xiàn)象，而整體上市被認(rèn)為是解決控股股東與上市公司之間的利益沖突問(wèn)題，進(jìn)而改善上市公司治理結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)重要制度建設(shè)。與以往文獻(xiàn)僅從控股股東角度研究?jī)?nèi)部資本市場(chǎng)功能異化不同的是，本文認(rèn)為在我國(guó)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)中，不僅存在控股股東“利益輸送”現(xiàn)象，還存在嚴(yán)重的管理層“內(nèi)部控制人”現(xiàn)象。因此在考慮國(guó)有企業(yè)集團(tuán)整體上市是否值得進(jìn)一步推進(jìn)時(shí)，我們需要綜合考慮這兩方面

2、的因素。本文基于公司治理的雙重代理成本模型，將內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化分解為控股股東利益侵占及內(nèi)部資本市場(chǎng)資本配置效率低下，通過(guò)實(shí)證研究對(duì)整體上市可能帶來(lái)的結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)。
　　 實(shí)證第一部分，本文以2007-2011年A股上市國(guó)有企業(yè)集團(tuán)為樣本進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果顯示，在國(guó)有企業(yè)集團(tuán)中，引起內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化的原因既包括控股股東的利益侵占又包括內(nèi)部資本市場(chǎng)的資本配置效率低下;實(shí)證第二部分，利用2009-2011年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)通過(guò)