我國上市公司資產(chǎn)剝離動因與績效的相關性分析.pdf

1、資產(chǎn)剝離是企業(yè)重組的重要方式之一。西方國家在長期的市場經(jīng)濟實踐中對企業(yè)資產(chǎn)剝離的應用進行了深入的研究，形成了較為系統(tǒng)的資產(chǎn)剝離理論。然而，國內(nèi)研究資產(chǎn)剝離的文獻較少，且大多是介紹國有企業(yè)如何剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)，缺乏資產(chǎn)剝離的實證研究。 本文從資產(chǎn)剝離動因這一角度，以2005-2006年我國上市公司的1888起資產(chǎn)剝離事件為基礎，對全行業(yè)的樣本進行了匯總歸納，選取了剝離最為活躍的機械、設備、儀表行業(yè)，共320起剝離事件作為研究對象，

2、按照一定標準對樣本進行了篩選，最終得到68個有效樣本。本文以國內(nèi)外學者對剝離動因的研究結論為基礎，結合各樣本剝離公告中的信息披露，把樣本歸入4類動因之中，并提出相應的4個研究假設。本文以累計超額收益率作為評價效果的指標，運用事件研究法進行實證研究，考察資產(chǎn)剝離行為對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響，并為企業(yè)適時選擇資產(chǎn)剝離這一資產(chǎn)運營方式提供一些建議。 通過實證研究，本文認為：不同的剝離動因確實會引起市場的不同反應。具體來說：(1)以資產(chǎn)優(yōu)化

3、，提高資產(chǎn)流動性為動因的資產(chǎn)剝離會帶來企業(yè)短期市場績效的顯著提高。(2)以戰(zhàn)略調(diào)整，清晰主業(yè)為動因的資產(chǎn)剝離會在短期內(nèi)帶來企業(yè)市場績效的迅速提高，但績效提高的幅度不大。(3)以出售盈利狀況差的資產(chǎn)為動因的資產(chǎn)剝離不能十分明顯地提高企業(yè)短期市場績效。(4)以減輕債務負擔，改變財務狀況為動因的資產(chǎn)剝離不會帶來短期市場績效的提高。根據(jù)以上的結論，本文對國內(nèi)企業(yè)提出了如下建議：(1)企業(yè)和相關投資者應該對資產(chǎn)剝離有正確理解。(2)企業(yè)應該結合自