我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離績(jī)效及其影響因素研究

1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)C a p i t a IU n i v e 璐i 哪o f E c o n o m i 岱a n d B u s i n 岱s碩士學(xué)位論文T H E S I S O F M A S T E R D E G R E E論文題目：我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離績(jī)效及其影響因素研究院 系： 金鹽堂瞳專 業(yè)： 金鹽堂學(xué) 號(hào)：作 者： 疊鏊絲指導(dǎo)教師： 邊垣杰 割耋咝完成日期： 2 Q ! 堇生Q §旦摘要資產(chǎn)剝離作為一種收縮性

2、的運(yùn)營(yíng)資本方式，伴隨著西方發(fā)達(dá)國(guó)家五次兼并活動(dòng)的發(fā)展，也已引起西方財(cái)務(wù)理論研究者和實(shí)務(wù)界的重視和研究。這一特殊的重組方式在重新配置市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資源、適時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、盤(pán)活存量資產(chǎn)等方面具有不可替代的優(yōu)勢(shì)。但在國(guó)內(nèi)理論界和實(shí)務(wù)界并未引起足夠的重視，對(duì)于資產(chǎn)剝離究竟是否能給我國(guó)企業(yè)帶來(lái)績(jī)效的改善，有助于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展這一問(wèn)題，當(dāng)前的文獻(xiàn)也并沒(méi)能得出統(tǒng)一的結(jié)論，而對(duì)于哪些因素影響剝離績(jī)效的研究更是鮮有且零散。因此，本文以資產(chǎn)剝離為研究主題，用規(guī)范

3、分析和實(shí)證分析的研究方法對(duì)上述問(wèn)題做出回答，并提出提高我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離效率的相關(guān)建議。本文的行文思路如下：在梳理國(guó)內(nèi)外理論相關(guān)文獻(xiàn)和簡(jiǎn)要概括國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)剝離實(shí)踐發(fā)展情況基礎(chǔ)上，分別從資源優(yōu)化配置、歸核化、委托代理等理論闡述剝離績(jī)效的來(lái)源作為本文研究的重要理論支撐。之后，結(jié)合我國(guó)剝離實(shí)踐狀況，分析可能的影響剝離績(jī)效的因素，在前文理論分析基礎(chǔ)上，提出本文的一系列假設(shè)。之后，搜集從2 0 0 7 年至2 0 1 0 年四年中當(dāng)年除資產(chǎn)剝離外

4、未進(jìn)行其他資產(chǎn)重組活動(dòng)的上市公司為樣本。同時(shí)采用綜合績(jī)效得分( 選取反映公司盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力的八個(gè)初始財(cái)務(wù)指標(biāo)，采用因子分析法計(jì)算得到各樣本綜合績(jī)效得分) 和單一指標(biāo)( 凈資產(chǎn)收益率) 衡量公司績(jī)效，通過(guò)描述性分析，均值比較法和配對(duì)樣本T 檢驗(yàn)來(lái)研究樣本公司剝離前后績(jī)效的變化。并且在此基礎(chǔ)上，以樣本企業(yè)剝離前后績(jī)效的變化為被解釋變量，建立四個(gè)多元一次線性回歸模型，以研究影響我國(guó)企業(yè)剝離績(jī)效的因素有哪些。最后，通過(guò)本文的上述研

5、究分析，對(duì)我國(guó)公司今后成功實(shí)施資產(chǎn)剝離提出相關(guān)建議。本文的研究發(fā)現(xiàn)通過(guò)剝離部分股權(quán)以及閑置資產(chǎn)后，多數(shù)上市公司無(wú)論是采用因子分析法計(jì)算得出的綜合績(jī)效，還是代表企業(yè)盈利能力的單一指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率在剝離后均有明顯改善，其中以綜合績(jī)效得分衡量的績(jī)效變化在剝離當(dāng)年、剝離后一年、剝離后三年均有顯著提高，而以凈資產(chǎn)收益率為衡量的績(jī)效在剝離后第二年和第三年有顯著的提高。在影響剝離績(jī)效的因素研究中，以凈資產(chǎn)收益率變化代表剝離績(jī)效變化的模型擬合效果較好，