股市危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)研究.pdf

1、股票市場(chǎng)是一個(gè)與人們的生活、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的資本市場(chǎng)，其作為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，它同國民經(jīng)濟(jì)一樣，也存在著明顯的周期性波動(dòng)，其運(yùn)行狀態(tài)不穩(wěn)定，時(shí)刻處于高起低落的循環(huán)之中，劇烈的波動(dòng)也給國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和投資者帶來了風(fēng)險(xiǎn)，如何科學(xué)有效地分析和預(yù)測(cè)其走勢(shì)，一直是人們研究的熱點(diǎn)問題。2006年以及2007年以來，中國股市出現(xiàn)了大幅度的上漲，伴隨著股指的不斷攀升，關(guān)于股市泡沫風(fēng)險(xiǎn)是否存在的爭(zhēng)論不斷加劇。由于缺乏普遍認(rèn)同的價(jià)值評(píng)估體系，中

2、國股市牛市的步伐一直交織在激情與迷惘中，如果只強(qiáng)調(diào)成長市場(chǎng)的特殊性顯然不夠客觀，但簡單與國際成熟市場(chǎng)進(jìn)行比較同樣有失偏頗。我們根本無法預(yù)測(cè)股市發(fā)生危機(jī)的具體時(shí)間，所能做的僅僅是衡量股市危機(jī)的可能性，并對(duì)監(jiān)管者和投資者提出警示。 股市每次出現(xiàn)大幅度上漲或下跌現(xiàn)象時(shí)，除了政策性影響和人為過度投機(jī)之外，往往還隱含著國民經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)加速或減速狀況的預(yù)兆，為了保持我國股市健康協(xié)調(diào)的發(fā)展，有必要運(yùn)用現(xiàn)代金融計(jì)算技術(shù)建立一套股市預(yù)警系統(tǒng)，在其

3、運(yùn)行中定期地進(jìn)行過程性追蹤描述和預(yù)測(cè)分析，在危機(jī)初露端倪時(shí)及時(shí)預(yù)警，以便采取有效措施。本文在現(xiàn)有研究理論的基礎(chǔ)上，引入多元統(tǒng)計(jì)中Logistic（邏輯斯蒂）模型作為研究手段，選取了M1增長率、增長率比、換手率、市盈率比、成交金額增長率、投資者增長率、指數(shù)增長率、通貨膨脹率八個(gè)指標(biāo)來衡量股市風(fēng)險(xiǎn)狀況，樣本數(shù)據(jù)選擇2004年1月至2008年5月53個(gè)月份的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明： 一、Logistic模型有利于分析危機(jī)事件這一定

4、性變量與各種影響因素之間的關(guān)系，本文采用的預(yù)警指標(biāo)對(duì)于股市危機(jī)均有一定的預(yù)警作用，并且模型的擬合效果較好，在一定程度上反映了我國股市的風(fēng)險(xiǎn)狀況。 二、模型結(jié)果表明，市盈率相對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)GDP增幅的大小對(duì)股市危機(jī)預(yù)警具有一定的指導(dǎo)意義，從本文的實(shí)證分析可以看到，2004年1月至2008年5月期間，尤其是2007年全年，我國的股市近乎瘋狂，顯示危機(jī)預(yù)警信號(hào)的概率極大。 股市危機(jī)預(yù)警研究是資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的一種改進(jìn)或延伸，