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文檔簡介
1、“公司治理”的概念,早在20世紀(jì)70年代就已經(jīng)出現(xiàn),但是一直沒有引起廣泛的重視。隨著亞洲金融危機(jī)、安然案件、次貸危機(jī)等金融危機(jī)事件的出現(xiàn),作為公司經(jīng)營核心問題的公司治理也越來越受到世界各國政府、學(xué)者及公司管理層的廣泛關(guān)注。其原因是金融危機(jī)之后,針對各界提出來的預(yù)防金融危機(jī)所產(chǎn)生的衍生問題的解決方式,大部分的學(xué)者都認(rèn)為加強(qiáng)公司治理機(jī)制是企業(yè)對抗金融危機(jī)的有效方法之一。同時,董事會作為公司治理的內(nèi)部核心機(jī)制之一,其治理結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營績效是否
2、存在影響等問題,也成為了各國學(xué)者、公司治理機(jī)構(gòu)與組織關(guān)注的熱點(diǎn)。 然而,我國仍處在社會主義市場經(jīng)濟(jì)的初級階段,上市公司治理機(jī)制仍處在不斷地健全和完善的過程之中,上市公司治理難免存在著諸多問題。為了了解我國企業(yè)董事會監(jiān)督管理的效能,進(jìn)而探討董事會治理結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營績效的影響為本文的主要研究動機(jī)。 第一章,緒論。本章主要提出本文的研究背景及意義、研究方法和研究思路。隨著我國證券市場的發(fā)展,公司治理機(jī)制的不健全和不完善的問題逐
3、漸凸顯出來,而處于公司內(nèi)部治理機(jī)制核心地位的董事會也同樣存在著諸多問題。這些問題的出現(xiàn),使董事會治理狀況和效能受到了廣泛的關(guān)注,并成為了學(xué)者們研究的熱點(diǎn)。 第二章,文獻(xiàn)綜述。本章在對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)之上,確定了對公司經(jīng)營績效存在顯著影響的四個董事會治理結(jié)構(gòu)特征,并以這四個結(jié)構(gòu)特征為出發(fā)點(diǎn),探討了董事會治理結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營績效的影響。 第三章,關(guān)于董事會治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效的理論分析。首先,通過對董事會治理概念
4、的探討和觀點(diǎn)總結(jié),提出了董事會治理的定義:董事會治理是公司治理的核心,是董事會治理所涵蓋的研究范圍,是在公司治理的基礎(chǔ)上,為保證董事會決策的科學(xué)性和監(jiān)督的有效性,而對董事會作為委托人的結(jié)構(gòu)、運(yùn)作和作為代理人的監(jiān)督、激勵所作的機(jī)制設(shè)計(jì)和制度安排。其次,在充分肯定董事會治理結(jié)構(gòu)對公司內(nèi)部治理機(jī)制產(chǎn)生積極作用的基礎(chǔ)之上探討了董事會治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵。再次,通過對公司經(jīng)營績效的探討,提出了公司經(jīng)營績效的定義,并對公司經(jīng)營績效的評價方法進(jìn)行了歸納與評
5、述。最后,就董事會治理結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營績效產(chǎn)生影響的相關(guān)理論基礎(chǔ)進(jìn)行了評述。 第四章,董事會治理結(jié)構(gòu)影響公司經(jīng)營績效的機(jī)理分析。首先,通過對董事會功能與公司經(jīng)營績效之間關(guān)系的分析,提出董事會功能的充分發(fā)揮能夠有效地緩解代理問題,從而提高公司的經(jīng)營績效。其次,從董事會治理結(jié)構(gòu)的四個特征(董事會規(guī)模、董事會成員構(gòu)成、董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)與董事會行為)出發(fā),探討董事會治理結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營績效的影響機(jī)理。從而得出,董事會治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效之間
6、是相互影響的關(guān)系,并呈現(xiàn)一種動態(tài)相互作用的結(jié)論。即:一方面,董事會治理結(jié)構(gòu)會受到公司經(jīng)營績效的影響,董事會治理結(jié)構(gòu)會隨著公司績效的變化而變化。另一方面,董事會治理結(jié)構(gòu)會影響公司經(jīng)營績效,董事會治理結(jié)構(gòu)會影響董事會功能的發(fā)揮與董事會的運(yùn)作效率,從而對公司經(jīng)營績效產(chǎn)生影響。 第五章,四川省上市公司董事會治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效實(shí)證分析。本章主要以四川省上市公司為例探討董事會治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效的關(guān)系。首先,通過樣本篩選,一共得到了46家
7、符合要求的四川省上市公司作為研究樣本。其次,確定了實(shí)證研究的變量主要包括經(jīng)營績效指標(biāo)、董事會治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)和控制變量三大類。一是經(jīng)營績效指標(biāo),本文是以凈資產(chǎn)收益率為主要經(jīng)營績效指標(biāo),并且以每股收益作為輔助經(jīng)營績效指標(biāo)來彌補(bǔ)單一經(jīng)營績效指標(biāo)的缺陷。二是董事會治理結(jié)構(gòu)指標(biāo),這類指標(biāo)又分為董事會治理結(jié)構(gòu)基本指標(biāo)與董事會治理結(jié)構(gòu)參考指標(biāo),本文主要研究的是董事會治理結(jié)構(gòu)基本指標(biāo)與公司經(jīng)營績效的關(guān)系,而引入董事會治理結(jié)構(gòu)參考指標(biāo)的目的是為了能夠更加全
8、面的考察董事會對公司經(jīng)營績效的影響。三是控制變量,主要選取上市公司規(guī)模與財(cái)務(wù)杠桿作為控制變量。再次,在對董事會治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的研究基礎(chǔ)上,本文從董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事長與總經(jīng)理兩職狀況與董事會行為四個方面提出了四個基本假設(shè)并建立了相應(yīng)的研究模型。最后,對四川省上市公司董事會治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行了描述性分析與回歸分析,并對相應(yīng)的研究發(fā)現(xiàn)進(jìn)行了分析與評述。 第六章,研究結(jié)論與政策性建議。本章在對四川省上市
9、公司董事會治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析的基礎(chǔ)上,得出了相應(yīng)的研究結(jié)論,并提出了合理的政策性建議。主要的研究結(jié)論為:第一,四川省上市公司董事會規(guī)模與公司經(jīng)營績效之間存在倒U型曲線關(guān)系;第二,四川省上市公司獨(dú)立董事比例與公司經(jīng)營績效之間存在倒U型曲線關(guān)系;第三,四川省上市公司董事長和總經(jīng)理兩職設(shè)置與公司經(jīng)營績效之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系;第四,四川省上市公司董事會年度會議次數(shù)與公司經(jīng)營績效之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。主要的政策性
10、建議為:第一,明確董事會的核心地位;第二,建立合理的董事會規(guī)模;第三,進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度;第四,建立科學(xué)的董事會評價與激勵機(jī)制。 本文的主要研究貢獻(xiàn): 第一,本文以董事會治理相關(guān)理論作為研究的出發(fā)點(diǎn),深入探討了上市公司董事會治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效之間的關(guān)系。 第二,本文運(yùn)用理論與實(shí)證相結(jié)合的方法對董事會治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行了探討。本文不僅對上市公司董事會治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行描述
11、性分析,而且盡可能地以更為詳盡的數(shù)據(jù)對上市公司董事會治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行回歸分析,從而得出一般性的結(jié)論。 第三,在上市公司經(jīng)營績效指標(biāo)的選擇方面,本文不僅選取了凈資產(chǎn)收益率作為主要績效指標(biāo),還選取了每股收益作為輔助績效指標(biāo)。這一方法彌補(bǔ)了單一績效指標(biāo)可能會導(dǎo)致結(jié)果偏差的缺陷。 本文的主要研究局限: 第一,本文主要是從董事會治理結(jié)構(gòu)的角度研究其對公司經(jīng)營績效的影響,而并沒有考慮外部治理機(jī)制對公司經(jīng)營
12、績效的影響。其原因在于:一是由于與外部治理機(jī)制相關(guān)的量化數(shù)據(jù)難以獲得;二是由于我國的外部治理機(jī)制尚不完善。 第二,截止2007年底,在滬深兩市上市的四川省上市公司數(shù)量為63家,通過嚴(yán)格的篩選,最終得到的樣本公司數(shù)量僅為46家,這導(dǎo)致了樣本本身的容量比較小。因此,本文的實(shí)證研究結(jié)果受到了樣本數(shù)量較少的影響。 第三,本文僅選取了2007年度四川省上市公司董事會與公司經(jīng)營績效的相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證研究,而并沒有結(jié)合2007年度
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