投資支撐工業(yè)平穩(wěn)運行

1、<p>　　投資支撐工業(yè)平穩(wěn)運行</p><p>　　一季度中國工業(yè)融資環(huán)境有所改善，但企業(yè)資金流動性依然較差。 </p><p>　　2013年第一季度，受國內外多種因素影響，我國工業(yè)增速整體呈低位運行。當前以及未來一段時間內，在外需存在較多不確定性、內需短期內難以提振的情況下，投資仍將是工業(yè)平穩(wěn)運行的支撐力量。綜合多因素判斷，第二季度，我國工業(yè)增長將繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢狀態(tài)。 <

2、;/p><p><b>　　政府主導經(jīng)濟回升 </b></p><p>　　雖然去年工業(yè)增速在第三季度末達到拐點并在第四季度持續(xù)小幅回升，但是今年年初并沒有延續(xù)這種態(tài)勢，而是再度進入個位數(shù)的增長區(qū)間。第一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.5%，比1～2月累計增速回落0.4個百分點，比去年全年回落0.5個百分點，比去年同期回落2.1個百分點。從環(huán)比看，3月份規(guī)模以上工業(yè)增加

3、值環(huán)比增長0.66%，環(huán)比增速相對較低。 </p><p>　　第一季度，輕工業(yè)增長8.7%，增速比去年全年回落1.4個百分點，比去年同期回落4.5個百分點，與去年全年相比，輕工業(yè)增速的回落對工業(yè)整體增速約下拉0.4個百分點。 </p><p>　　重工業(yè)在第一季度增長9.8%，增速比去年全年回落0.1個百分點，比去年同期回落1.2個百分點。相較下滑明顯的輕工業(yè)，重工業(yè)保持了平穩(wěn)增長態(tài)勢，

4、并結束了去年以來輕工業(yè)累計增速高于重工業(yè)的局面。 </p><p>　　重工業(yè)的平穩(wěn)表現(xiàn)得益于宏觀政策的預調微調，特別是去年下半年加快了重大項目的審批，鐵路、核電等項目建設也重新啟動。雖然政策環(huán)境有較為明顯的改善，但是重工業(yè)整體的回升動力偏弱。 </p><p>　　從幾個主要行業(yè)來看，鋼鐵行業(yè)仍面臨庫存續(xù)升的困局，第一季度末全國主要城市5種鋼材社會庫存量為2188萬噸，與去年年末相比，庫

5、存大幅增長84%。電力行業(yè)持續(xù)低迷，第一季度全社會用電量同比增長4.3%，工業(yè)用電量同比增長3.7%，較1～2月進一步放緩。 </p><p>　　第一季度，工業(yè)固定資產(chǎn)投資24254億元，增長17.4%，增速比去年全年回落2.6個百分點，但是較1～2月份加快0.3個百分點。其中，采礦業(yè)投資增長出現(xiàn)明顯下降，同比增長2.7%，較1～2月回落10.5個百分點；電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)投資同比增長15.3%

6、，增速回落3.9個百分點。 </p><p>　　在工業(yè)投資中占比最大的制造業(yè)投資在今年3月份度有小幅回升，增速較1～2月上升了1.7個點至18.7%，但與去年全年和同期相比仍然處于較低水平。 </p><p>　　此輪經(jīng)濟回升的主要原因仍是政府主導，工業(yè)民間固定資產(chǎn)投資增速也比去年全年回落4.3個百分點，整體上企業(yè)自身投資動力是較弱的。 </p><p>　　3月

7、份PPI同比下降1.9%，與2月份相比，回落0.3個百分點。PPIRM同比下降2%，與2月份相比，回落0.1個百分點。從PPI與PPIRM價差來看，2011年9月份至2013年1月份是逐月遞增的，但是3月份該指標從1月份的0.28%微降至0.08%，連續(xù)2個月下行，表明工業(yè)品價格的下降速度要快于原材料的下降速度，工業(yè)生產(chǎn)領域呈通貨緊縮。 </p><p>　　受工業(yè)品價格回落的影響，去年企業(yè)一直處于去庫存周期，但

8、是目前來看去庫存效果尚未有明顯起色。五大煤炭集團高庫存反映整體煤炭企業(yè)庫存壓力較大，山西煤炭庫存高企，同時電廠存煤天數(shù)較高，全社會各環(huán)節(jié)煤炭庫存積壓情況尚無好轉。水泥庫容比處于高位，且今年旺季需求淡于往年，為目前的高庫存倍添壓力。服裝庫存壓力短期難以解決，從上市公司公布的年報來看，2012年存貨周轉天數(shù)大幅超出2008年～2012年均值。 </p><p><b>　　增長處于下行區(qū)間 </b&g

9、t;</p><p>　　目前，工業(yè)潛在增長率處于下行區(qū)間。從中長期趨勢來看，我國工業(yè)正處于潛在經(jīng)濟增長下降的通道中，工業(yè)增長存在內在下行壓力，一些要素結構發(fā)生了根本性的改變。根據(jù)生產(chǎn)函數(shù)模型對我國工業(yè)潛在增長率進行分析，估計2013年～2015年工業(yè)潛在增長率將處于7%～-8%的增長區(qū)間，2016年～2020年將進一步下降至6%～7%的增長區(qū)間。 </p><p>　　另一個不能回避的問

10、題是，基礎設施投資效率偏低，且長期影響不斷減弱。目前，基礎設施投資對工業(yè)增長的拉動模式仍是粗放式的，投資對工業(yè)的影響作用與投資規(guī)模有較強聯(lián)系。據(jù)測算，能源投資在2008年為低速增長，這一時期能源投資對工業(yè)增長的影響系數(shù)也僅為0.1左右；2009年能源投資出現(xiàn)明顯的高增長，影響系數(shù)也逐步上升至0.25左右。 </p><p>　　一季度融資環(huán)境有所改善，但企業(yè)資金流動性依然較差，與此同時，工業(yè)企業(yè)財務費用的增長出現(xiàn)

11、明顯回落。1～2月財務費用同比增長9.3%，較去年年底下降16.6個點，比去年同期也回落了24.9個點。其中，占財務費用比重最大的利息支出增速也出現(xiàn)大幅回落，1～2月利息支出增速為9.1%，表明去年降息的作用開始顯現(xiàn)，融資成本偏高的情況有一定程度改善。 </p><p>　　從企業(yè)的財務指標看，應收賬款增長快于營業(yè)收入的狀況仍在持續(xù)。1～2月企業(yè)的應收賬款同比增長16%，同時高出營業(yè)收入2.9個百分點，雖然兩者之

12、差有縮減的趨勢，但資金流動性依然較差。 </p><p>　　投資是穩(wěn)定增長動力 </p><p>　　全球經(jīng)濟微弱復蘇，外需對我國經(jīng)濟增長的拉動仍十分有限。根據(jù)對主要貿易伙伴經(jīng)濟增長形勢的判斷，2013年上半年出口增速將呈整體趨穩(wěn)態(tài)勢，預計出口交貨值累計增速在7%左右。 </p><p>　　投資增速雖然有所下滑，但仍然是穩(wěn)定工業(yè)增長的重要力量。第一季度，社會消費

13、品零售總額同比名義增長12.4%，增速比去年同期下降2.4個百分點。消費增速的下滑主要源于經(jīng)濟增速的回落所帶來的消費信心的低迷。預計2013年上半年消費增長可能整體呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩態(tài)勢。 </p><p>　　從投資的信貸支持來看，社會融資總量顯著回升，預示著實際投資將會有所增長。 </p><p>　　2013年第一季度社會融資總量為61600億元，而去年同期則僅為38800億元。我國固定資

14、產(chǎn)投資占GDP比重不斷增長，自2006年以來目前已經(jīng)連續(xù)7年增速超過50%，2012年甚至高達72.1%。這樣的增速都是不可持續(xù)的，在調整經(jīng)濟結構過程中，投資必然會收縮。2013年上半年投資整體呈降中趨緩的態(tài)勢，但不排除個別月份有回升的可能，預計上半年工業(yè)投資增速在18.5%左右。 </p><p>　　綜合來看，當前我國面臨的國內外經(jīng)濟形勢比2008年國際金融危機爆發(fā)時要更加復雜，存在更多變數(shù)。目前，三大需求的