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1、<p> TCL集團(tuán)51億政府補(bǔ)助之惑</p><p> 即使李東生頻頻增持,政府補(bǔ)助利好頻現(xiàn),仍然無法抹去部分價(jià)值投資者對(duì)TCL集團(tuán)(000100.SZ)的所謂“偏見”和“誤解”。 </p><p> 對(duì)于那些看好TCL集團(tuán),認(rèn)為公司價(jià)值被低估的投資者來說,TCL獲得的巨額政府補(bǔ)助非常有利于公司股價(jià)的提振,例如51億元委托貸款的債務(wù)豁免。但同時(shí),政府補(bǔ)助這筆算不清的糊涂賬
2、也有硬幣的另一面,讓不少價(jià)值投資者望而卻步。 </p><p> TCL集團(tuán)正是依賴名目繁多、無法查證來源的政府補(bǔ)助實(shí)現(xiàn)盈余調(diào)節(jié)。巨額政府補(bǔ)助的華錦之下,是TCL主營業(yè)務(wù)并不太給力的現(xiàn)實(shí)。 </p><p><b> 會(huì)計(jì)處理存疑 </b></p><p> TCL集團(tuán)6月19日公告稱,其控股子公司華星光電將來自深超科技投資有限公司(下稱
3、“深超科技”)的51億元債務(wù)豁免認(rèn)定為與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助,并確認(rèn)為遞延收益,在相關(guān)資產(chǎn)使用壽命內(nèi)平均分配,計(jì)入當(dāng)期損益。 </p><p> TCL集團(tuán)51億元委托貸款債務(wù)豁免是否應(yīng)該歸于政府補(bǔ)助,值得商榷。 </p><p> 《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第16號(hào)――政府補(bǔ)助》(2006)規(guī)定,政府補(bǔ)助是公司從政府無償取得的貨幣性資產(chǎn)與非貨幣性資產(chǎn),主要為財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還,但是不包括
4、政府作為企業(yè)所有者投入的資本。政府補(bǔ)助特征有二:一是無償性、有條件;二是直接取得資產(chǎn)。 </p><p> 存在財(cái)務(wù)困難的債務(wù)豁免適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)――債務(wù)重組》:相關(guān)利得直接一次性計(jì)入當(dāng)期損益。 </p><p> 也就是說,債務(wù)豁免不涉及資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)移的經(jīng)濟(jì)支持,不應(yīng)算作政府補(bǔ)助。 </p><p> 截至2010年底,華星光電注冊(cè)資本100億元,由
5、公司與深超科技按55%:45%的比例共同出資,項(xiàng)目總投資245億元,差額部分由華星光電向銀行貸款或通過其他融資方式解決。 </p><p> 2011年9月,深超科技將其持有的華星光電15%股權(quán)轉(zhuǎn)予三星電子。 </p><p> 2013年5月,TCL集團(tuán)以31.8億元獲得深超科技持有的華星光電30%股權(quán)。至此,TCL集團(tuán)持有華星光電85%股權(quán),三星電子持有15%。 </p>
6、;<p> 由于在華星光電債務(wù)豁免之前,深超科技持有的華星光電股權(quán)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓,50多億元的債務(wù)豁免應(yīng)該全部計(jì)入當(dāng)期損益,而非遞延收益。如此一來,TCL集團(tuán)2013年的業(yè)績(jī)將會(huì)大幅提升,而2013年以后的各年將不會(huì)受益。 </p><p> 以同行業(yè)公司京東方A(000725.SZ)為例。2011年8月,京東方公告稱,擬在鄂爾多斯市建設(shè)一條總投資為220億元的第5.5代主動(dòng)矩陣有機(jī)發(fā)光二極管顯示
7、器件生產(chǎn)線,并將因此獲配總量不低于10億噸的煤炭探礦權(quán)。 </p><p> 同年10月,京東方出售了為此所組件能源公司80%的股權(quán),成交價(jià)格為36億元,但京東方并沒有把這一收入視為政府補(bǔ)助,而是將其看作子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓,一次性確認(rèn)30多億元投資收益。 </p><p> 有法律人士猜測(cè),華星光電的委托貸款債務(wù)豁免其實(shí)是深圳市政府的無奈之舉,不得已而為之。 </p><
8、;p> 華星光電自2010年3月打樁后歷時(shí)17.5個(gè)月,于2011年8月初投產(chǎn),10月中旬量產(chǎn)。公司2011年收入1.36億元,凈虧損1.46億元,資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)60%。 </p><p> 2012年,華星光電實(shí)現(xiàn)銷售收入72.37億元,凈利潤3.15億元,其中經(jīng)營性虧損6300萬元。由此計(jì)算,公司當(dāng)年獲得營業(yè)外收入近4億元。當(dāng)年,公司賬面上的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)升至65%以上。 </p>&
9、lt;p> 即使華星光電50多億元的委托貸款債務(wù)豁免算作政府補(bǔ)助,在深圳市政府的預(yù)算中是否有這一項(xiàng)安排也值得懷疑。 </p><p> 根據(jù)深圳市政府《2013年預(yù)算草案》,2013年市本級(jí)支出預(yù)算安排中,突出創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,安排科技研發(fā)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和“孔雀計(jì)劃”等支持自主創(chuàng)新和吸引人才投入約53億元,比上年預(yù)算數(shù)增加4.4億元;突出構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系,安排金融、物流、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和轉(zhuǎn)
10、型升級(jí)等支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)資金約30億元。 </p><p> 也就是說,主要依賴政府補(bǔ)助盈利的TCL集團(tuán),此次巨額的債務(wù)豁免如果算作政府補(bǔ)助,應(yīng)當(dāng)在上述83億元的預(yù)算安排當(dāng)中,而此次債務(wù)豁免補(bǔ)助的金額高達(dá)50多億元,TCL集團(tuán)一家公司的占比超過60%。 </p><p><b> 信披涉嫌違規(guī) </b></p><p> TCL集團(tuán)51億元委
11、托貸款債務(wù)豁免公告中有以下表述,“為了鼓勵(lì)企業(yè)參與投資和建設(shè)高世代液晶面板生產(chǎn)線,深圳市政府在項(xiàng)目確定的同時(shí)出臺(tái)了配套的優(yōu)惠和支持政策,其中委貸豁免是最重要的支持承諾之一。” </p><p> 但是,如此重要的支持承諾竟然并未在2009年公告中展示。公司董秘辦工作人員稱,此承諾在正式合同中列明,并且是有條件的,在交易所有備案,但是并未公告。 </p><p> 直到2013年2月27
12、日,公司在2012年年報(bào)中披露,委托貸款豁免才現(xiàn)出端倪。 </p><p> 年報(bào)“華星光電委托貸款附注”顯示,二期量產(chǎn)后,經(jīng)雙方共同認(rèn)可的專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)際產(chǎn)能進(jìn)行評(píng)估,深超科技書面報(bào)告深圳市人民政府并經(jīng)其批準(zhǔn)后,將解除資產(chǎn)抵押手續(xù)并對(duì)不超過54.1億元的委托貸款形成的全部債務(wù)予以豁免。截至2012年12月31日,對(duì)華星光電量產(chǎn)后的產(chǎn)能還在評(píng)估中。該委托貸款于2013年6月30日到期,公司將其從長(zhǎng)期借款科目轉(zhuǎn)入其
13、他流動(dòng)負(fù)債科目。對(duì)未來凈利潤有重大影響的債務(wù)豁免為何只在報(bào)表附注中披露? </p><p> 然而,即使是已經(jīng)公告的內(nèi)容,TCL集團(tuán)也是語焉不詳,模糊不清。 </p><p> 2012年年報(bào)顯示,公司遞延收益11.65億元,其中與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助為3.01億元,與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助為8.64億元。 </p><p> 具體為,華星光電8.5代液晶面板項(xiàng)目相
14、關(guān)補(bǔ)貼7.76億元,循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展專項(xiàng)資金5650萬元,LCDTV整機(jī)節(jié)能環(huán)保設(shè)計(jì)項(xiàng)目3800萬元,基于TFT-LCD國產(chǎn)面板的新型顯示終端研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目2000萬元,液晶電視整機(jī)一體化制造1500萬元,其他政府補(bǔ)助2.59億元。 </p><p> 但是,上述哪些屬于與資產(chǎn)相關(guān)的補(bǔ)助、哪些是與收益相關(guān)的,公司年報(bào)中并未表述;而且當(dāng)年新增多少、結(jié)轉(zhuǎn)多少入營業(yè)外收入,也沒有詳細(xì)說明。 公司2010年和201
15、1年年報(bào)的披露則更為簡(jiǎn)略,僅分為與資產(chǎn)和與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助兩項(xiàng)。2011年,公司遞延收益10.34億元,其中與收益相關(guān)的補(bǔ)助為4.20億元,與資產(chǎn)相關(guān)的6.14億元;2010年,公司遞延收益8.4億元,其中與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助為2.45億元,與資產(chǎn)相關(guān)的5.95億元。 </p><p> 值得注意的是,TCL集團(tuán)營業(yè)外收入中的政府補(bǔ)助有“高世代液晶面板項(xiàng)目專項(xiàng)補(bǔ)貼”一項(xiàng):2012年為8000萬元,2011年和
16、2010年均為3億元。這一項(xiàng)究竟是屬于與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助,還是與收益相關(guān)也不得而知。如果是計(jì)入與資產(chǎn)相關(guān)的補(bǔ)助,那么2010年至2012年應(yīng)當(dāng)平均攤銷才對(duì),為何會(huì)出現(xiàn)3億元、3億元和8000萬元等不同的數(shù)字呢? </p><p> 根據(jù)公告,相關(guān)補(bǔ)助有的被列為與收益相關(guān)的,直接計(jì)入當(dāng)期損益;有的被列入與資產(chǎn)相關(guān)的,計(jì)入遞延收益。 </p><p> 例如,2010年6月TCL集團(tuán)公告
17、稱,深圳市政府給予公司2.1億元的財(cái)政專項(xiàng)補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì),計(jì)入與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助,用于補(bǔ)償企業(yè)已發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用和損失的,于收到時(shí)可計(jì)入當(dāng)期損益。與此同時(shí),華星光電收到深圳市財(cái)政委撥付的專項(xiàng)補(bǔ)貼3.4億元,計(jì)入與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助,于收到時(shí)確認(rèn)為遞延收益,并在相關(guān)資產(chǎn)使用壽命內(nèi)平均分配,計(jì)入損益。 </p><p> 2012年,TCL集團(tuán)的營業(yè)外收入中有一項(xiàng)“液晶產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目補(bǔ)貼1.89億元”,記者在2010年和2
18、011年公告都沒有找到相關(guān)內(nèi)容。 </p><p> 一位不愿具名的會(huì)計(jì)師對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》表示,“TCL集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表編寫沒有列明細(xì)項(xiàng),讓投資者不明所以,顯然違規(guī)?!?</p><p> 根據(jù)證監(jiān)會(huì)《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第15號(hào)――財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定》(2010年修訂)第三十四條,“(四十四)金額較大的其他非流動(dòng)負(fù)債,應(yīng)列示其內(nèi)容。分別公司本期取得與資產(chǎn)相關(guān)、與收益相關(guān)
19、的政府補(bǔ)助,逐項(xiàng)披露其種類以及對(duì)應(yīng)的期初額、期末額?!?</p><p> 分析人士指出,通過將政府補(bǔ)助模糊處理,TCL便可輕松實(shí)現(xiàn)盈余調(diào)節(jié)?!氨热鐚⒈驹撚?jì)入遞延收益的政府補(bǔ)助,在需要時(shí)一次性計(jì)入當(dāng)期損益?!?</p><p> 公司2011年末《股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)修訂稿》的行權(quán)條件是:2011年、2012年和2013年?duì)I業(yè)收入較2010年的增長(zhǎng)率不低于12%、24%和36%,公司2
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