我國海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與管控戰(zhàn)略.pdf

1、過去一百多年，全球共發(fā)生過五次比較大規(guī)模的企業(yè)并購浪潮，目前正經(jīng)歷的第五次并購浪潮發(fā)生在人類社會由工業(yè)社會走向以全球化、一體化和信息化為特征的知識經(jīng)濟(jì)社會的轉(zhuǎn)折時(shí)期，因此并購活動顯得尤為活躍。近日，安永會計(jì)師事務(wù)所調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全美33％的公司可能在2010年進(jìn)行收購活動；而波士頓咨詢公司的調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，歐洲規(guī)模最大的公司中，有五分之一的公司今年有重要的收購計(jì)劃。此外，亞洲、拉美等在危機(jī)中快速反彈的新興市場也都釋放出了投身全球并購交易的信號。

2、“走出去”對外直接投資，是全球化浪潮中的重要發(fā)展階段和主要經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。隨著發(fā)展速度的加快和經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，中國企業(yè)的投資也開始走向世界各地。然而，我國企業(yè)并購一方面是高回報(bào)，另一方面，盈利面窄，經(jīng)營失誤、債務(wù)沉重、海外資產(chǎn)流失等問題不同程度存在。有數(shù)據(jù)表明，中國海外并購50％以上是失利也可以說是失敗的。由于在并購活動中，財(cái)務(wù)活動幾乎貫穿整個(gè)并購過程，因此由財(cái)務(wù)活動所引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)便成為企業(yè)并購成功與否的重要影響因素，也是并購活動中必須充分

3、考慮的風(fēng)險(xiǎn)。而僅僅意識到風(fēng)險(xiǎn)的存在并不是最重要的，關(guān)鍵是如何對其進(jìn)行防范，這才是研究的根本目的。
　　 本文將嘗試從理論和實(shí)證兩個(gè)角度分析我國企業(yè)海外并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并對風(fēng)險(xiǎn)防范提出微觀和宏觀的建議。具體來講，文章分為五個(gè)部分：
　　 第一部分為緒論，在介紹文章的研究背景與意義之后，對文章的相關(guān)文獻(xiàn)與理論作了綜述、并對文章的有關(guān)概念作了界定，最后明確了本文研究的重點(diǎn)、難點(diǎn)與創(chuàng)新點(diǎn)。
　　 第二部分針對我國企業(yè)海外

4、并購操作性比較強(qiáng)的的三個(gè)階段來分析不同階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源和作用機(jī)制。其中并購前主要表現(xiàn)為定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，并購實(shí)施中表現(xiàn)為融資及支付風(fēng)險(xiǎn)，并購后主要是財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。并購不同階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的這三種表現(xiàn)形式，有其不同的來源及作用機(jī)制。
　　 第三部分我國企業(yè)海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究，這也是本文的重點(diǎn)和難點(diǎn)。這部分首先運(yùn)用Altman的Z值模型對我國企業(yè)海外并購的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做一評估，發(fā)現(xiàn)在并購之后我國企業(yè)的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，繼而結(jié)合TCL的