公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性研究

1、<p>　　公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性研究</p><p>　　【摘 要】本文選用2010-2012年我國A股上市公司為樣本，運(yùn)用修正的Ohlson模型來研究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股價(jià)的相關(guān)性，用計(jì)入利潤表的公允價(jià)值變動(dòng)損益來計(jì)量公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息，通過多元線性回歸模型研究發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)股價(jià)具有顯著相關(guān)性，即公允價(jià)值的引入增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性，該結(jié)論說明了2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中引入公允價(jià)值提

2、高了財(cái)務(wù)報(bào)告的信息質(zhì)量。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】公允價(jià)值；價(jià)值相關(guān)性；公允價(jià)值變動(dòng)損益 </p><p>　　近年來，根據(jù)金融創(chuàng)新的需要，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)對(duì)公允價(jià)值準(zhǔn)則進(jìn)行不斷的修訂與完善，我國也于2006年頒布實(shí)施新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》，其中明確規(guī)定將公允價(jià)值作為會(huì)計(jì)計(jì)量屬性之一。然而自從公允價(jià)值出現(xiàn)以來，國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量尚未得

3、出一致結(jié)論。一些學(xué)者認(rèn)為歷史成本忽視了市場(chǎng)價(jià)格，而公允價(jià)值能夠以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，因此公允價(jià)值的有用性和相關(guān)性均高于歷史成本，公允價(jià)值能夠提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。另外一部分學(xué)者則得出了相反的結(jié)論，他們認(rèn)為管理人員的主觀判斷對(duì)公允價(jià)值的影響很大。因此本文將對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究，為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定和實(shí)施提供參考。 </p><p>　　一、文獻(xiàn)回顧與研究假說 </p><p>　　

4、關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性，國內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)作出了大量研究，雖然爭(zhēng)論從未停止過，但大多數(shù)研究還是認(rèn)為公允價(jià)值優(yōu)于歷史成本，具有價(jià)值相關(guān)性。Gates（1997），Mengle（1998）及Barth（2006）所作的規(guī)范研究的結(jié)論基本上都肯定了公允價(jià)值計(jì)量，他們認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量屬性應(yīng)該被廣泛運(yùn)用。國內(nèi)學(xué)者，如徐培紅（2006），葛家澍、竇家春、陳朝琳（2010）及胡庭清、謝詩芬（2011）等也同樣認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量能夠提高會(huì)計(jì)信息的價(jià)

5、值相關(guān)性，從而為投資者提供更為有用的會(huì)計(jì)信息。實(shí)證研究方面，Landsman et al.（1996），Khurana et al.（2003）及Eric D.Hirst et al.（2004）均認(rèn)為公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息是具有價(jià)值相關(guān)性的。而國內(nèi)學(xué)者則較少對(duì)公允價(jià)值的相關(guān)性做出研究，羅勝強(qiáng)（2007）認(rèn)為已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的公允價(jià)值損益具有價(jià)值相關(guān)性，但未實(shí)現(xiàn)的部分卻是缺乏價(jià)值相關(guān)性的。李琴、朱凱、潘金鳳（2008）發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)環(huán)境會(huì)顯著影響到公允價(jià)值

6、會(huì)計(jì)信息與股價(jià)的關(guān)系。劉永澤、孫翯（2011）研究表明我國上市公司與公允價(jià)值相關(guān)的信息具有一定的價(jià)值相關(guān)性，且該相關(guān)性沒</p><p>　　2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則廣泛引入了公允價(jià)值，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生了較大影響，例如規(guī)定交易性金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量，持有期間的公允價(jià)值變動(dòng)要計(jì)入利潤表中的公允價(jià)值變動(dòng)損益科目。由此可見，公允價(jià)值引入后，無論是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值還是因?yàn)槌钟性撡Y產(chǎn)而產(chǎn)生的損益的數(shù)值都會(huì)有很大的波

7、動(dòng)，從而會(huì)影響到企業(yè)的凈資產(chǎn)和凈收益。而投資者往往會(huì)根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)信息來作出相應(yīng)的判斷，從而作出決策，由此可見，公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)信息是具有價(jià)值相關(guān)性的。另外，隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展以及股權(quán)不斷分散，會(huì)計(jì)目標(biāo)由受托責(zé)任觀轉(zhuǎn)向決策有用觀，從而導(dǎo)致了公允價(jià)值的產(chǎn)生，因此決策有用觀就是公允價(jià)值的理論基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)下，凈盈余理論以及實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)論都促使信息觀向計(jì)量觀轉(zhuǎn)變，而在報(bào)告企業(yè)資源的價(jià)值時(shí)，為了及時(shí)反映環(huán)境變化，能夠提供與經(jīng)濟(jì)決策最為

8、相關(guān)的會(huì)計(jì)信息，計(jì)量觀主張采用公允價(jià)值計(jì)量屬性。 </p><p>　　基于以上分析，本文認(rèn)為2006年我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值的引入具有具有價(jià)值相關(guān)性，這與投資者的決策是相關(guān)的。同時(shí)考慮到公允價(jià)值反映在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)信息中，最主要的就是計(jì)入利潤表的“公允價(jià)值變動(dòng)損益”，基于以上理由，本文提出以下假設(shè)： </p><p>　　假設(shè)：利潤表中披露的“公允價(jià)值變動(dòng)損益”項(xiàng)目具有價(jià)值相關(guān)性

9、。 </p><p><b>　　二、實(shí)證分析 </b></p><p><b>　?。ㄒ唬?shù)據(jù)來源 </b></p><p>　　本文以2010年—2012年3年期間我國A股上市公司為樣本，通過CSMAR數(shù)據(jù)庫和上市公司披露的年報(bào)信息收集相關(guān)的數(shù)據(jù)，并對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了一定的篩選與處理：（1）剔除ST、ST*、PT的公司；

10、（2）剔除金融、保險(xiǎn)業(yè)的公司；（3）剔除公允價(jià)值變動(dòng)損益為零或者缺失的公司。經(jīng)過以上處理后，得到三年間共705個(gè)有效樣本。 </p><p><b>　?。ǘ┠Ｐ蜆?gòu)建 </b></p><p>　　修正的Ohlson模型（價(jià)格模型）采用的是線性回歸方程的形式，模型簡潔而實(shí)用，并且同時(shí)包含了凈資產(chǎn)和每股收益兩個(gè)因素，即同時(shí)包含了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的信息和利潤表的信息兩類信

11、息，所以一經(jīng)推出，就被廣為應(yīng)用。因此本文在前人研究的基礎(chǔ)上，采用該模型來研究會(huì)計(jì)信息與股價(jià)的價(jià)值相關(guān)性。 </p><p>　　其中，表示公司權(quán)益在t時(shí)刻的市場(chǎng)價(jià)值或價(jià)格，表示公司權(quán)益在t時(shí)刻的賬面價(jià)值，表示公司的每股收益。 </p><p>　　本文假設(shè)檢驗(yàn)的是計(jì)入利潤表的公允價(jià)值變動(dòng)損益的價(jià)值相關(guān)性，則對(duì)價(jià)格模型中每股收益E進(jìn)行分拆，分拆成每股公允價(jià)值變動(dòng)損益EFV和扣除每股公允價(jià)值變

12、動(dòng)損益后的每股收益ENFV，參考前人研究，得到本文的假設(shè)模型如下： </p><p><b>　?。ㄈ┟枋鲂越y(tǒng)計(jì) </b></p><p>　　由表4.2可知，2010年至2012年3年中A股上市公司股價(jià)P的最大值為61.48，最小值為3.35，這兩個(gè)數(shù)值之間的差異還是比較大的，因?yàn)椴煌墓镜墓蓛r(jià)有高有低，而且相同的公司的股價(jià)在不同期間也會(huì)有差異；再看公允價(jià)值變動(dòng)

13、損益EFV的均值為-0.00015，中位數(shù)為0.000222，二個(gè)數(shù)值都比較低，這就表明我國A股上市公司在對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行分類時(shí)，劃分為第一類金融資產(chǎn)的數(shù)量比較少，而且在對(duì)這類金融資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量時(shí)，上市公司對(duì)其價(jià)值變動(dòng)的估計(jì)都比較謹(jǐn)慎；公允價(jià)值變動(dòng)損益EFV的最大值為0.848703，最小值為-1.46086，二個(gè)數(shù)值也都比較低，這也說明了我國A股上市公司在對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行分類時(shí)，劃分為第一類金融資產(chǎn)的數(shù)量比較少。 　?。ㄋ模┗貧w分析 &l

14、t;/p><p>　　從該表中可以看出模型中Adjusted-R2的數(shù)值為0.843，說明模型的被解釋變量也就是股價(jià)P的變化中，可由三個(gè)解釋變量解釋的總比例為84.3%。模型的F值為16.531，說明模型中各解釋變量的聯(lián)合影響對(duì)被解釋變量P而言是顯著的。表中顯示出自變量每股公允價(jià)值變動(dòng)損益EFV與股價(jià)P是顯著相關(guān)的，說明按照我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，財(cái)務(wù)報(bào)表中計(jì)入利潤表的“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目的金額具有價(jià)值相關(guān)性，且對(duì)股價(jià)產(chǎn)

15、生正向的影響。表中還顯示出每股凈資產(chǎn)BVPS和扣除每股公允價(jià)值變動(dòng)損益后的每股收益ENFV這兩個(gè)解釋變量與股價(jià)P也是顯著相關(guān)的，說明財(cái)務(wù)報(bào)表中的這兩個(gè)數(shù)值也有價(jià)值相關(guān)性，且對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正向的影響，從而說明投資者在做出投資決策時(shí)，參考了每股收益和每股凈資產(chǎn)的值。從以上分析可知本文的假設(shè)得到了驗(yàn)證。 </p><p><b>　　三、結(jié)論 </b></p><p>　　本文

16、通過修正的Ohlson模型研究發(fā)現(xiàn)：公允價(jià)值變動(dòng)損益與股價(jià)具有顯著的價(jià)值相關(guān)性。公允價(jià)值能夠提高會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性，一方面說明資本市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生積極效果，財(cái)務(wù)報(bào)表使用者已經(jīng)接納了公允價(jià)值計(jì)量的市場(chǎng)信息；另一方面也說明了2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值計(jì)量屬性是非常必要的，增強(qiáng)了財(cái)務(wù)報(bào)告信息的解釋力。最后，由于我國資本市場(chǎng)仍處于初級(jí)階段，隨著公允價(jià)值計(jì)量屬性運(yùn)用時(shí)間的增長，能夠?qū)Ρ疚牡慕Y(jié)論作出進(jìn)一步的擴(kuò)充研究。 </p>&

17、lt;p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]Barth，M.E.Including Estimates of the Future in Today’s Finance Statement[J]. Accounting Horizons，2006，20：271-285. </p><p>　　[2]Feltham，G.A.& O

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