我國貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控效力的區(qū)域非對(duì)稱性研究.pdf

1、1998年住房貨幣化改革以來，中國的房地產(chǎn)消費(fèi)需求獲得巨大釋放，房地產(chǎn)市場(chǎng)得到極大繁榮。作為國民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有十分重要的作用。但是近些年來伴隨著房地產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，全國房價(jià)節(jié)節(jié)攀升。國家先后實(shí)施了多項(xiàng)政策措施對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行調(diào)控，其中包括貨幣政策、稅收政策、土地政策等。作為資本密集型行業(yè)，貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)業(yè)價(jià)格調(diào)控的有效性就受到了學(xué)術(shù)界的極大關(guān)注。同時(shí)作為一個(gè)地域廣闊、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展極度不均衡的經(jīng)濟(jì)

2、發(fā)展中國家，我國貨幣政策的實(shí)施效力存在區(qū)域非對(duì)稱性，同時(shí)各地房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也存在一定差異，因此單一的貨幣政策在調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格的效力上是否存在區(qū)域非對(duì)稱性就應(yīng)當(dāng)引起我們的關(guān)注。通過相關(guān)文獻(xiàn)的查閱發(fā)現(xiàn)很多學(xué)者對(duì)貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控的效力進(jìn)行了研究，也有諸多學(xué)者單純的對(duì)我國貨幣政策效力的區(qū)域非對(duì)稱性進(jìn)行了論述，但是幾乎沒有人將貨幣非對(duì)稱性理論應(yīng)用到貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控機(jī)制中來進(jìn)行考察。而本文認(rèn)為無論是宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，影響房地產(chǎn)價(jià)格波

3、動(dòng)的因素，還是貨幣政策的信貸傳導(dǎo)機(jī)制在我國均存在明顯的區(qū)域差異，因此進(jìn)行這種研究是十分必要的。 本文以我國貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控效力的區(qū)域非對(duì)稱性為研究對(duì)象，采用與已有研究不同的研究范式，通過理論分析和實(shí)證分析兩方面的研究，期望達(dá)到對(duì)這一問題進(jìn)行探討的目的。文章分為六個(gè)部分： 第一章——我國房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的必要性本章旨在提出全文研究問題，從我國房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀及存在的問題，指出運(yùn)用貨幣

4、政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格的必要性。第一節(jié)，分析了我國房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，指出房地產(chǎn)業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)起到了巨大的拉動(dòng)作用，分別從對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長、增加就業(yè)崗位、改善城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及提高人民居住質(zhì)量四個(gè)方面進(jìn)行闡述。第二節(jié)，指出目前房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的房價(jià)增長過快以及對(duì)銀行信貸依賴過重的問題，并以其他發(fā)達(dá)國家在金融對(duì)房地產(chǎn)支持過多的情況下產(chǎn)生的巨大金融危機(jī)為鑒，提出了貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的必要性。 第二章——相關(guān)理論和研究文獻(xiàn)述評(píng)。鑒于尚未查閱

5、到對(duì)我國貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格區(qū)域差異分析的文獻(xiàn)，本章主要綜述了貨幣傳導(dǎo)機(jī)制、貨幣非對(duì)稱性理論以及貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控效力的研究文獻(xiàn)，并對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行評(píng)述，歸納總結(jié)出對(duì)本文有指導(dǎo)意義的結(jié)論。第一節(jié)，對(duì)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論及已有研究進(jìn)行綜述，指出從西方成熟的市場(chǎng)發(fā)展考察，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制有貨幣渠道、利率渠道和信貸渠道，大量國外學(xué)者均對(duì)上述渠道的有效性進(jìn)行了論證。而我國大量學(xué)者的研究都表明，在我國金融市場(chǎng)尚未完全成熟的前提下，我國貨幣政策的傳

6、導(dǎo)機(jī)制主要以信貸渠道為主。第二節(jié)，對(duì)貨幣非對(duì)稱性理論及已有研究進(jìn)行綜述，指出從蒙代爾的最優(yōu)貨幣理論出現(xiàn)后，中外學(xué)者都對(duì)貨幣政策的空間非對(duì)稱性和時(shí)間非對(duì)稱性理論做了大量驗(yàn)證，無論是對(duì)歐盟統(tǒng)一貨幣政策的研究還是我國學(xué)者對(duì)我國各經(jīng)濟(jì)區(qū)域同一貨幣政策差異的研究，都表明了貨幣政策非對(duì)稱性的存在。第三節(jié)，對(duì)現(xiàn)有的國內(nèi)外學(xué)者對(duì)貨幣政策能否調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的研究進(jìn)行綜述，指出站在不同的分析視角，運(yùn)用不同的研究方法，諸位學(xué)者對(duì)此問題有不同論證。國外大多數(shù)學(xué)

7、者都對(duì)金融支持與房地產(chǎn)市場(chǎng)的密切關(guān)系進(jìn)行了論證，為本文的研究背景給予了一定的理論支持，而就我國研究現(xiàn)狀來看，很多學(xué)者都對(duì)貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控的必要性給予了肯定，但對(duì)調(diào)控效果則有不同的觀點(diǎn)，部分學(xué)者指出了很多制約貨幣政策在調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生效力的因素，如流動(dòng)性總體過剩、投資性需求過于旺盛等，這些因素使得貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控效力產(chǎn)生不確定性。第四節(jié)，對(duì)上述理論及文獻(xiàn)綜述進(jìn)行評(píng)價(jià)，得到對(duì)本文的啟示，確定本文的研究思路：從理論分析

8、入手，首先對(duì)我國貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行探討，確立我國以信貸渠道為主的貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制；然后從影響房地產(chǎn)價(jià)格因素存在區(qū)域性差異和貨幣傳導(dǎo)機(jī)制影響因素存在區(qū)域性差異兩個(gè)方面提出了本文的核心命題——我國貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控效力存在區(qū)域非對(duì)稱性；進(jìn)而，在理論分析的指導(dǎo)下，運(yùn)用聚類分析對(duì)我國經(jīng)濟(jì)區(qū)域進(jìn)行重新劃分，然后在各區(qū)域內(nèi)選取實(shí)證樣本，通過建立VAR 模型及脈沖響應(yīng)分析，對(duì)我國貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控效力是否

9、存在區(qū)域非對(duì)稱性進(jìn)行論證；最后，將理論分析和實(shí)證分析的結(jié)論結(jié)合起來對(duì)我國貨幣政策調(diào)控房價(jià)的區(qū)域性差異作出明確的闡釋。 第三章——我國貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格的理論分析。本章是全文的重點(diǎn)之一，旨在對(duì)全文的核心命題——我國貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格的區(qū)域非對(duì)稱性進(jìn)行理論研究。第一節(jié)，分別對(duì)我國貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控的利率渠道和信貸渠道進(jìn)行分析，首先指出我國的利率渠道在調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)時(shí)更多的對(duì)房地產(chǎn)需求方產(chǎn)生影響，而對(duì)于房地產(chǎn)供給方調(diào)控效

10、力較弱。其次通過對(duì)信貸渠道的理論分析，結(jié)合我國目前的信貸傳導(dǎo)渠道的不可替代性以及房地產(chǎn)市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)特征論證了我國貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制以信貸傳導(dǎo)機(jī)制為主。第二節(jié)，從我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的區(qū)域差異性，影響房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的因素存在的區(qū)域差異性以及貨幣傳導(dǎo)機(jī)制存在的區(qū)域差異性三個(gè)方面，對(duì)我國貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格效力存在區(qū)域非對(duì)稱性這一命題的提出進(jìn)行了理論分析，為下文的實(shí)證分析提供了理論依據(jù)。 第四章——我國貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)

11、價(jià)格的實(shí)證分析模型設(shè)定。本章在實(shí)證總體框架下，對(duì)實(shí)證采用的方法進(jìn)行了具體說明。分別闡述了聚類分析思路，聚類分析選擇的必要性，以及VAR模型及基于雙殘差回歸思想的脈沖響應(yīng)分析方法選擇的依據(jù)。其次對(duì)實(shí)證分析中變量的選擇、模型建立的經(jīng)濟(jì)假定、樣本及數(shù)據(jù)的選取給予了必要的說明。第一節(jié)，在前文理論分析的基礎(chǔ)上，指出本文實(shí)證研究的目的是探究模型背后的經(jīng)濟(jì)意義，遵循以理論為指導(dǎo)的實(shí)證研究思路，對(duì)實(shí)證分析總體思路框架進(jìn)行簡要介紹。第二節(jié)，對(duì)采用聚類分析

12、的必要性以及聚類分析方法的選擇進(jìn)行說明。第三節(jié)，對(duì)VAR模型及基于雙殘差回歸思想的脈沖響應(yīng)分析進(jìn)行說明，同時(shí)對(duì)進(jìn)行’VAR模型分析時(shí)采用的變量、建立模型的經(jīng)濟(jì)假定、研究樣本的選取及樣本數(shù)據(jù)的收集進(jìn)行詳細(xì)說明。 第五章——我國貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格效力的實(shí)證分析。本章是全文的另一個(gè)重點(diǎn)，在前文理論分析及實(shí)證分析思路和方法分析的基礎(chǔ)上，對(duì)我國貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控效力的非對(duì)稱性問題進(jìn)行實(shí)證分析，從計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法及統(tǒng)計(jì)方法層面上對(duì)此問

13、題進(jìn)行研究。第一節(jié)，運(yùn)用聚類分析對(duì)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行區(qū)域劃分，將我國經(jīng)濟(jì)區(qū)域劃分為五大類，在聚類得出的五大區(qū)域內(nèi)采用隨機(jī)抽樣的方法確定最終進(jìn)行實(shí)證分析的五個(gè)樣本地區(qū)。第二節(jié)，運(yùn)用VAR模型及基于雙殘差回歸思想的脈沖響應(yīng)分析對(duì)實(shí)證樣本地區(qū)的貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控效力進(jìn)行對(duì)比，得出實(shí)證結(jié)論。第三節(jié)，結(jié)合VAR模型分析及脈沖響應(yīng)分析結(jié)論，對(duì)實(shí)證分析進(jìn)行全面總結(jié)，指出實(shí)證分析證明了我國貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控效力的確存在區(qū)域非對(duì)稱性，對(duì)