雙重上市相關(guān)問(wèn)題研究——基于A股、H股和紅籌股的研究.pdf

1、自2005年中期開(kāi)始,A股市場(chǎng)行情火爆,重新具有了融資能力,而此前海外上市的企業(yè)紛紛要求回到A股市場(chǎng)融資;而一些企業(yè)海外上市的熱情依然不減。在這樣的歷史背景下,引發(fā)了所謂A+H的爭(zhēng)論,紅籌回歸的爭(zhēng)論,A股和香港股市的定價(jià)權(quán)問(wèn)題的爭(zhēng)論,以及雙重上市問(wèn)題的爭(zhēng)論。本文的研究就在這眾多爭(zhēng)論的背景下產(chǎn)生。
　　 本文介紹了雙重上市的概念并回顧了香港市場(chǎng)H股市場(chǎng)和紅籌股股市的發(fā)展。重點(diǎn)通過(guò)香港紅籌股和H股的價(jià)格與恒生指數(shù)以及上證綜合指數(shù)的協(xié)

2、整分析和Granger因果檢驗(yàn),得出了H股和紅籌股與A股的協(xié)整關(guān)系加強(qiáng),內(nèi)地市場(chǎng)和香港市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)的實(shí)證依據(jù)。
　　 本文研究的另外一個(gè)重點(diǎn)是香港投資者對(duì)H股回歸A股市場(chǎng)的反應(yīng),突出了價(jià)格效應(yīng)和波動(dòng)性效應(yīng)方面的研究。通過(guò)事件研究方法,發(fā)現(xiàn)價(jià)格效應(yīng)是正面的,而波動(dòng)性效應(yīng)是中性的。因此,H股回歸A股,從而實(shí)現(xiàn)雙重上市可能可以降低企業(yè)的權(quán)益資本成本。
　　 在這些理論和統(tǒng)計(jì)研究的基礎(chǔ)上,本文對(duì)加強(qiáng)A股和香港市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng),以及企業(yè)