我國(guó)H股、A股雙重上市公司融資規(guī)模與市場(chǎng)反應(yīng)的相關(guān)性分析.pdf

1、雙重上市是指同一家公司在兩個(gè)不同的證券交易所掛牌上市的行為，這一現(xiàn)象始于19世紀(jì)70年代的西方資本市場(chǎng)。我國(guó)公司的雙重上市現(xiàn)象只有不到15年的歷史，且大多采取發(fā)行H股之后再度返回A股市場(chǎng)上市融資的方式。與國(guó)外豐富的研究成果形成鮮明對(duì)照的是，我國(guó)學(xué)術(shù)界和理論界對(duì)這一問(wèn)題的研究尤其是實(shí)證研究還非常有限。
　　 本文以1993年8月至2008年3月期間實(shí)現(xiàn)雙重上市的全部52家H股公司為研究對(duì)象，按照一定標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本進(jìn)行篩選，最終得到44

2、個(gè)有效樣本。本文以A股凈融資額的規(guī)模大小為依據(jù)將這些公司樣本分為四組，運(yùn)用事件研究法探析各組公司的雙重上市行為所引起的不同的市場(chǎng)反應(yīng)。實(shí)證過(guò)程以各公司在A股市場(chǎng)的雙重上市日為事件日，取事件日及其前后各20天共計(jì)41天作為事件窗口期，以超常收益率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，運(yùn)用事件研究法進(jìn)行實(shí)證研究，最終得出不同融資規(guī)模的雙重上市事件確實(shí)會(huì)引起不同的市場(chǎng)反應(yīng)這一基本結(jié)論。其中，中小型融資規(guī)模雙重上市公司的H股市場(chǎng)反應(yīng)表現(xiàn)最好，會(huì)給股東帶來(lái)最高的超額回報(bào)