金融衍生品對企業(yè)財務與經營業(yè)績的影響——中外比較研究.pdf

1、隨著全球商品價格、利率及匯率的劇烈變動，促使企業(yè)產生了避險的動機和需求。由于金融衍生產品既可以用于規(guī)避風險，又具有杠桿操作及交易成本低的特點，各國企業(yè)對其的運用在過去20年迅速增長。隨著全球經濟一體化的發(fā)展，中國公司對使用衍生產品進行風險管理的關注程度也在不斷增加。 在此背景之下，本論文對企業(yè)對金融衍生品的運用及其對企業(yè)價值及財務政策的影響進行了理論與實證研究。本論文首先分析了金融衍生品的內涵以及其對一國宏觀經濟的作用，同時，本

2、文對企業(yè)使用衍生產品的動機、衍生產品的使用對公司業(yè)績和經營業(yè)績的影響的理論和實證研究進行了文獻回顧。在此基礎上，通過對發(fā)達國家的金融衍生品市場和企業(yè)利用衍生品進行風險管理狀況的分析，從理論層面分析了使用金融衍生產品對公司財務政策、公司價值和相關利益人的影響等問題。其后，本論文分析了我國政府對金融衍生品市場的管制、金融衍生產品市場的總體狀況以及企業(yè)對其利用狀況，并選取深滬兩市111個可觀察樣本，實證檢驗了中國上市公司使用金融衍生產品的動機

3、、其對公司財務政策和公司價值的影響等問題。實證研究表明中國上市公司參與衍生產品交易的動機和效果可以部分地支持西方的研究結論。最后，本論文在總結前兩部分的研究結果的基礎上，有針對性地從政府政策、市場建設以及企業(yè)角度提出了放寬政府政策，加強金融衍生品市場建設，鼓勵企業(yè)運用金融衍生產品進行風險管理等政策建議。 在論文寫作過程中，筆者力求盡可能地在目前已有的西方經典財務理論的基礎上建立研究框架，應用計量分析的方法對我國公司利用金融衍生產