金融衍生品對企業(yè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營業(yè)績的影響——中外比較研究.pdf

1、隨著全球商品價(jià)格、利率及匯率的劇烈變動，促使企業(yè)產(chǎn)生了避險(xiǎn)的動機(jī)和需求。由于金融衍生產(chǎn)品既可以用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又具有杠桿操作及交易成本低的特點(diǎn)，各國企業(yè)對其的運(yùn)用在過去20年迅速增長。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，中國公司對使用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注程度也在不斷增加。 在此背景之下，本論文對企業(yè)對金融衍生品的運(yùn)用及其對企業(yè)價(jià)值及財(cái)務(wù)政策的影響進(jìn)行了理論與實(shí)證研究。本論文首先分析了金融衍生品的內(nèi)涵以及其對一國宏觀經(jīng)濟(jì)的作用，同時(shí)，本

2、文對企業(yè)使用衍生產(chǎn)品的動機(jī)、衍生產(chǎn)品的使用對公司業(yè)績和經(jīng)營業(yè)績的影響的理論和實(shí)證研究進(jìn)行了文獻(xiàn)回顧。在此基礎(chǔ)上，通過對發(fā)達(dá)國家的金融衍生品市場和企業(yè)利用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理狀況的分析，從理論層面分析了使用金融衍生產(chǎn)品對公司財(cái)務(wù)政策、公司價(jià)值和相關(guān)利益人的影響等問題。其后，本論文分析了我國政府對金融衍生品市場的管制、金融衍生產(chǎn)品市場的總體狀況以及企業(yè)對其利用狀況，并選取深滬兩市111個(gè)可觀察樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了中國上市公司使用金融衍生產(chǎn)品的動機(jī)

3、、其對公司財(cái)務(wù)政策和公司價(jià)值的影響等問題。實(shí)證研究表明中國上市公司參與衍生產(chǎn)品交易的動機(jī)和效果可以部分地支持西方的研究結(jié)論。最后，本論文在總結(jié)前兩部分的研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，有針對性地從政府政策、市場建設(shè)以及企業(yè)角度提出了放寬政府政策，加強(qiáng)金融衍生品市場建設(shè)，鼓勵企業(yè)運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理等政策建議。 在論文寫作過程中，筆者力求盡可能地在目前已有的西方經(jīng)典財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)上建立研究框架，應(yīng)用計(jì)量分析的方法對我國公司利用金融衍生產(chǎn)