中國競爭性行業(yè)優(yōu)質(zhì)國企的MBO研究.pdf

1、剛剛過去的2007年與往年不同，并購已經(jīng)的確成為中國經(jīng)濟(jì)的主流工具和觀念了。并且，在近兩年里，國有企業(yè)在并購市場上一路高歌猛進(jìn)，即便若干國企在海外大舉并購中受挫也不被視為失敗，反而殊榮備至；許多國企本土資源被海外資本蠶食也沒一片罵聲，倒是檢討國內(nèi)體制約束的言論不斷出現(xiàn)。這些都讓本人對國企并購前景滿懷信心。MBO作為一種制度創(chuàng)新，在國內(nèi)備受關(guān)注，從一開始的迅速發(fā)展到國資委的暫時叫停，MBO一路走來可謂一波三折，成為我國企業(yè)界最熱門的話題。

2、以上兩個現(xiàn)象的結(jié)合，讓我聚焦到對中國競爭性行業(yè)中優(yōu)質(zhì)國企MBO問題的思考。
　　 本文對我國國企改革的歷程進(jìn)行了回顧，分析經(jīng)歷大浪淘沙后幸存的競爭性行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)國企具有三大適宜進(jìn)行MBO的特點：一是我國MBO的出現(xiàn)是伴隨著國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組的推進(jìn)、產(chǎn)權(quán)改革的不斷深入逐步發(fā)展起來的，并將成為國有企業(yè)改革的突破口；二是許多企業(yè)資產(chǎn)來源不夠清晰，屬于半紅帽子企業(yè)，有進(jìn)行MBO的必要；三是人力資本在企業(yè)經(jīng)營中處于主導(dǎo)地位，管理者一旦出走

3、很容易復(fù)制原企業(yè)，所以不適時進(jìn)行MBO可能產(chǎn)生很大的損失。針對社會普遍關(guān)注的，MBO過程中是否發(fā)生國有資產(chǎn)流失的擔(dān)憂，本文用第一家上市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)粵美的作為案例進(jìn)行研究，經(jīng)過模型演算得出粵美的管理層收購并沒有發(fā)生長期的國有資產(chǎn)流失，所以國有資產(chǎn)流失并不能成為反MBO的理由。相反地，基于MBO對國企改革中，產(chǎn)權(quán)改革、公司治理結(jié)構(gòu)改善和資本市場金融創(chuàng)新三個方面的重大意義，國家相關(guān)部門有必要完善MBO制度，特別是在規(guī)范信息披露制度、加強(qiáng)中小股東