我國(guó)流動(dòng)性過剩的成因及對(duì)股票市場(chǎng)的影響——由日本泡沫經(jīng)濟(jì)談起.pdf

1、對(duì)于流動(dòng)性過剩的討論最初源于我國(guó)商業(yè)銀行界,因?yàn)殚L(zhǎng)期以來的存貸差的存在使得商業(yè)銀行的金融資產(chǎn)迅速膨脹,投資收益率隨之下降。正在大家為如何解決商業(yè)銀行流動(dòng)性而頭痛時(shí),沉寂了多年的中國(guó)股票市場(chǎng)在股權(quán)分置改革方案出臺(tái)之后,迎來了前所未有的大牛市,由于資本的逐利本性,過剩的流動(dòng)性進(jìn)入股票市場(chǎng),迅速推動(dòng)了A股指數(shù)在兩年的時(shí)間里上漲了5倍,“流動(dòng)性過剩正在形成經(jīng)濟(jì)泡沫”的討論甚囂塵上。2007年初,流動(dòng)性問題被首次寫進(jìn)了政府上作報(bào)告。2007年4月

2、18日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,國(guó)務(wù)院總理溫家寶再次指出把抓緊緩解流動(dòng)性過剩矛盾作為當(dāng)前以至全年宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。本文以股票市場(chǎng)為切入點(diǎn),通過探討流動(dòng)性對(duì)股票市場(chǎng)的影響,以及股票市場(chǎng)在過剩的流動(dòng)性推動(dòng)下的表現(xiàn)來發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性過剩的緩解之道。 本文分五個(gè)部分: 第一部分緒論,主要介紹流動(dòng)性過剩問題的提出,以及國(guó)內(nèi)外對(duì)于流動(dòng)性過剩的研究現(xiàn)狀。 第二部分分析流動(dòng)性過剩的成因,包括三個(gè)方面的內(nèi)容,一是定義流動(dòng)性過剩；二是流動(dòng)性過剩的

3、各種表現(xiàn)；三是我國(guó)流動(dòng)性過剩的成因分析。我國(guó)的流動(dòng)性過剩是在全球流動(dòng)性過剩的背景下產(chǎn)生,也有我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自身原因,這一部分是本文的重點(diǎn)闡述內(nèi)容。 第三部分探討流動(dòng)性過剩對(duì)股票市場(chǎng)的影響,2005年下半年以前,我國(guó)的流動(dòng)性過剩已經(jīng)存在,但是當(dāng)時(shí)卻沒有股市轉(zhuǎn)好的現(xiàn)象。在各種利好因素出現(xiàn)之后,股市才出現(xiàn)過熱。本章描述了股市在流動(dòng)性過剩推動(dòng)下的各種表現(xiàn),并利用簡(jiǎn)單的回歸方程說明流動(dòng)性過剩對(duì)股票市值的推動(dòng)效應(yīng)是巨大的。 第四部分

4、研究流動(dòng)性過剩對(duì)股票市場(chǎng)的影響得不到有效控制的后果。同樣的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、同樣的本幣升值背景,我國(guó)現(xiàn)在所處的環(huán)境與日本80年代的泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)代有著驚人的相似性。本文通過回顧日本泡沫經(jīng)濟(jì)歷史,來找尋緩解我國(guó)流動(dòng)性過?，F(xiàn)狀的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。日本的泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生和之后的經(jīng)濟(jì)衰退與日本政府的政策失誤是分不開的,中日兩國(guó)的差異性也提示我們擺脫外部依賴來發(fā)展經(jīng)濟(jì)的必要性。 第五部分緩解流動(dòng)性過剩的方法總結(jié),解決流動(dòng)性過剩要從兩個(gè)方向著手,-是在源頭上堵住