我國流動性過剩的成因及對股票市場的影響——由日本泡沫經濟談起.pdf

1、對于流動性過剩的討論最初源于我國商業(yè)銀行界,因為長期以來的存貸差的存在使得商業(yè)銀行的金融資產迅速膨脹,投資收益率隨之下降。正在大家為如何解決商業(yè)銀行流動性而頭痛時,沉寂了多年的中國股票市場在股權分置改革方案出臺之后,迎來了前所未有的大牛市,由于資本的逐利本性,過剩的流動性進入股票市場,迅速推動了A股指數在兩年的時間里上漲了5倍,“流動性過剩正在形成經濟泡沫”的討論甚囂塵上。2007年初,流動性問題被首次寫進了政府上作報告。2007年4月

2、18日的國務院常務會議上,國務院總理溫家寶再次指出把抓緊緩解流動性過剩矛盾作為當前以至全年宏觀調控的重點。本文以股票市場為切入點,通過探討流動性對股票市場的影響,以及股票市場在過剩的流動性推動下的表現(xiàn)來發(fā)現(xiàn)流動性過剩的緩解之道。 本文分五個部分: 第一部分緒論,主要介紹流動性過剩問題的提出,以及國內外對于流動性過剩的研究現(xiàn)狀。 第二部分分析流動性過剩的成因,包括三個方面的內容,一是定義流動性過剩；二是流動性過剩的

3、各種表現(xiàn)；三是我國流動性過剩的成因分析。我國的流動性過剩是在全球流動性過剩的背景下產生,也有我國經濟發(fā)展的自身原因,這一部分是本文的重點闡述內容。 第三部分探討流動性過剩對股票市場的影響,2005年下半年以前,我國的流動性過剩已經存在,但是當時卻沒有股市轉好的現(xiàn)象。在各種利好因素出現(xiàn)之后,股市才出現(xiàn)過熱。本章描述了股市在流動性過剩推動下的各種表現(xiàn),并利用簡單的回歸方程說明流動性過剩對股票市值的推動效應是巨大的。 第四部分

4、研究流動性過剩對股票市場的影響得不到有效控制的后果。同樣的高經濟增長、同樣的本幣升值背景,我國現(xiàn)在所處的環(huán)境與日本80年代的泡沫經濟時代有著驚人的相似性。本文通過回顧日本泡沫經濟歷史,來找尋緩解我國流動性過?，F(xiàn)狀的經驗教訓。日本的泡沫經濟產生和之后的經濟衰退與日本政府的政策失誤是分不開的,中日兩國的差異性也提示我們擺脫外部依賴來發(fā)展經濟的必要性。 第五部分緩解流動性過剩的方法總結,解決流動性過剩要從兩個方向著手,-是在源頭上堵住