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文檔簡介
1、本文從介紹國外基金的發(fā)展歷程和我國基金業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀入手,從理論和實(shí)踐兩方面闡述了我國證券投資基金投資風(fēng)格判別的相關(guān)問題,以期為證券投資基金投資風(fēng)格判別總結(jié)和提煉出一套思路和方法。目前,基金己成為我國證券市場最主要的機(jī)構(gòu)投資者,基金業(yè)的健康發(fā)展對我國資本市場的發(fā)展具有重大而深遠(yuǎn)的影響。基金投資風(fēng)格研究屬于基金業(yè)績評價(jià)范疇,主流觀點(diǎn)認(rèn)為,不同投資風(fēng)格基金之間的業(yè)績是不能相互直接比較的,只有相同投資風(fēng)格基金業(yè)績之間的相互比較才有意義。因此,基
2、金投資風(fēng)格判別是基金業(yè)績評價(jià)的基礎(chǔ)和前提。同時(shí)基金投資風(fēng)格研究對基會(huì)業(yè)績的解釋、對基余管理者和投資者均具有重大意義。 國外判別基金投資風(fēng)格主要遵循兩大主流方法:以持股特征為基礎(chǔ)的判別方法和以收益率為基礎(chǔ)的判別方法,前者注重基金所投資股票特征的分析,從而評價(jià)基金投資風(fēng)格,后者注重基金收益率和基準(zhǔn)風(fēng)格指數(shù)收益率的比較,從而判定基金投資風(fēng)格。本文實(shí)證研究采用以收益率為基礎(chǔ)的方法,研究范圍為我國開放式股票型基金。在實(shí)證分析方面,具體做法
3、為先根據(jù)樣本基金招募說明書的描述歸納出基金的名義風(fēng)格,再運(yùn)用Gruber模型進(jìn)行實(shí)證研究判別基金投資風(fēng)格,然后在Gruber模型分析的基礎(chǔ)上進(jìn)一步進(jìn)行判別分析和聚類分析,這四個(gè)分析過程結(jié)論之間的相互比較、相互校驗(yàn)就得到本文的研究結(jié)論:對股票型開放式基金來說,雖然有相當(dāng)部分基金背離了基金招募說明書中宣稱的名義投資風(fēng)格,但基會(huì)投資風(fēng)格從主體上來看依然遵循其所宣稱的名義風(fēng)格;我國開放式股票型基金投資風(fēng)格趨于一致,以大盤型和成長型投資風(fēng)格為主,
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