中國證券投資基金價值投資行為實證研究.pdf

1、散戶型投資者結構是我國證券市場投機性、波動性的主要原因，為使證券市場穩(wěn)定、健康發(fā)展，2000年我國提出了超常規(guī)培育機構投資者的政策取向。在此戰(zhàn)略指導下，以證券投資基金為代表的機構投資者在規(guī)模、數(shù)量方面不斷擴大，證券市場的投資者結構得到很大改善。同時，價值投資理念作為一個在西方成熟資本市場較為完善的投資理念也被引入中國，并被廣大證券投資基金所推崇。但在我國這樣一個正在發(fā)展尚未完善的證券市場中，證券投資基金推崇的價值投資行為能否和其他市場中

2、的一樣，我國能否通過培育證券投資基金等機構投資者實現(xiàn)引導市場理性投資、健康穩(wěn)定發(fā)展的目標，值得理論的研究和實踐的檢驗。
　　首先，本論文對國內外已有的研究成果進行歸納及分析評述，再對內在價值的內涵和評估、價值投資的相關理論及證券投資基金的價值投資行為進行闡述，為實證研究打下理論基礎。
　　其次，在分析了我國證券市場發(fā)展現(xiàn)狀的基礎上，運用基于賬面價值和剩余收益的股票內在價值估價模型F-O模型，對我國證券市場所有上市公司的平均內

3、在投資價值進行測量。測量結果顯示，我國證券市場的投資價值已經顯現(xiàn)，雖然存在一定程度的高估，但成長性很強。
　　最后，以2003-2006年前20大基金重倉股為樣本，構建了證券投資基金持股份額與反映股票價值的指標之間的對數(shù)回歸模型，對證券投資基金的價值投資行為進行實證檢驗。得到結論：我國證券投資基金的投資行為并非真正意義上的價值投資行為；基于博弈論的解釋分析可知，證券投資基金行為策略的選擇主要受上市公司、政府監(jiān)管和證券市場有效性等因