中國證券投資基金治理結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、從契約的視角看，證券投資基金是基金持有人和基金管理公司簽訂的一組契約，但這種契約是不完全的，由此導(dǎo)致了基金剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的產(chǎn)生，基金治理結(jié)構(gòu)即是指這種剩余權(quán)利的配置結(jié)構(gòu)。最優(yōu)的基金治理結(jié)構(gòu)要求兩種剩余權(quán)利的對應(yīng)，因為持有人天然承擔(dān)了剩余索取權(quán)，所以也應(yīng)掌握基金的剩余控制權(quán)。但由于持有人的分散性以及開放式基金規(guī)模的不穩(wěn)定性，基金治理中需要引入獨(dú)立的第三方來代為行使基金契約的監(jiān)護(hù)權(quán)，而對第三方的選擇權(quán)與監(jiān)督權(quán)則最終應(yīng)有基金持有人掌握

2、。 公司型基金與契約型基金是兩種基金治理模式。公司型基金具有隱性的契約關(guān)系和顯化的公司治理關(guān)系，作為契約第三方的獨(dú)立董事?lián)碛懈嗟氖Ｓ啾O(jiān)督權(quán)；契約型基金將當(dāng)事人之間的契約關(guān)系顯化，作為第三方的托管人具有較少的剩余監(jiān)督權(quán)。因此，在治理效率上，公司型基金具有優(yōu)勢，現(xiàn)實中各國引入公司型基金制度為此提供了經(jīng)驗證明，但同時，完善托管人制度后的契約型基金同樣具有適應(yīng)性。 我國契約型基金的治理缺陷在于，對于托管人的選擇權(quán)與監(jiān)督權(quán)由基金