我國企業(yè)年金基金運營中的風險管理.pdf

1、隨著我國基本養(yǎng)老保險制度的完善，基本養(yǎng)老保險替代率水平已經(jīng)達到60％左右。為防止替代率下降給社會帶來沖擊，使退休人員收入不出現(xiàn)過大的落差，需要發(fā)展企業(yè)年金來彌補這一空缺。發(fā)展企業(yè)年金肯定會遇到各種各樣的問題，其中涉及的風險尤其應該引起重視，這是因為企業(yè)年金是“養(yǎng)老錢”。 本文首先闡述了企業(yè)年金的基本特征，包括定義、功能及分類等，又分別介紹了國外和我國企業(yè)年金的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀，還分析了企業(yè)年金的各種管理模式。在企業(yè)年金管理模式上，

2、我國和其他大多數(shù)國家一樣，都采用了繳費確定的信托模式。 企業(yè)年金基金運營涉及的風險來源是多樣的，但最主要的有兩種，委托代理風險和投資風險。企業(yè)年金基金運營中的委托代理關系是雙層的，這樣的特點帶來了突出的道德風險和逆向選擇問題。道德風險和逆向選擇問題是比較難以量化的，所以主要采用規(guī)范分析的方法，以委托代理模型和信息經(jīng)濟學的知識為基礎，對此進行分析。 投資風險可分為內(nèi)部風險和外部風險。內(nèi)部風險主要包括投資戰(zhàn)略風險和投資管理人

3、風險。外部風險主要指利率、匯率的波動，通貨膨脹，政策等方面的風險。以目前的經(jīng)濟形勢來看利率、匯率以及通脹方面的風險還是比較大的。企業(yè)年金基金和共同基金面對的投資風險是非常相似的，所以可以采取VaR這樣的量化方法對企業(yè)年金基金投資風險進行計算。 VaR的計算方法主要有三種：歷史模擬法，方差協(xié)方差分析法和蒙特卡羅模擬法。三種方法各有優(yōu)劣，本文也對此進行了比較。本文選取了投資比例與企業(yè)年金基金類似的開放式基金日累積凈值作為分析對象，用

4、三種方法計算了該開放式基金的VaR，并用Kupiec檢驗方法對計算效果進行了檢驗。 對風險分析和度量的目的是風險監(jiān)控，是為了更好的管理風險，所以本文在對委托代理風險和投資風險充分分析之后，也給出了相應的風險管理的建議措施。委托代理風險管理主要可以從激勵和約束兩個方面進行，即優(yōu)化企業(yè)年金代理人的激勵機制和加強企業(yè)年金各個環(huán)節(jié)的約束機制。投資風險的管理也分成兩個方面，即內(nèi)部風險和外部風險的管理，內(nèi)部風險管理包括對投資管理人和投資戰(zhàn)略