我國(guó)國(guó)有上市公司MBO實(shí)施價(jià)值實(shí)證研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文我國(guó)國(guó)有上市公司MBO實(shí)施價(jià)值實(shí)證研究姓名：唐濤申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：企業(yè)管理指導(dǎo)教師：朱敏20071112我國(guó)國(guó)有上市公司MBO實(shí)斃價(jià)值實(shí)證研究步退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，解決歷史遺留的產(chǎn)權(quán)困境問題，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，是基于宏觀方面來考慮，被賦予了一定的歷史使命。所以，我國(guó)的MBO體現(xiàn)出一種國(guó)家導(dǎo)向的特點(diǎn)，政府負(fù)責(zé)規(guī)則的制定和交易的監(jiān)管，屬于戰(zhàn)略性并購(gòu)。而且，很多國(guó)內(nèi)企業(yè)在策劃時(shí)往往將MBO視為管理激勵(lì)的一種形式，通過相

2、關(guān)措施和優(yōu)惠政策實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)，這與國(guó)外經(jīng)典MBO的初衷是大不相同的。中國(guó)國(guó)有上市公司實(shí)施管理層收購(gòu)J下式開始時(shí)間是1997年，時(shí)至今日經(jīng)歷的時(shí)間短，加之我國(guó)企業(yè)在信息披露方面的問題，使得能夠獲取的公開相關(guān)詳細(xì)信息的公司數(shù)量少之又少，為了能夠達(dá)到研究目的，本文以滬深上市公司中實(shí)行管理層收購(gòu)的45個(gè)國(guó)有企業(yè)樣本為例，試圖對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)施管理層收購(gòu)的價(jià)值進(jìn)行一次全面、系統(tǒng)的研究，為中國(guó)實(shí)施的管理層收購(gòu)提供思路和一些對(duì)策。本文研究的主要目的是

3、研究我國(guó)國(guó)有上市企業(yè)實(shí)施MBO給企業(yè)相關(guān)主體帶來的價(jià)值效應(yīng)，企業(yè)相關(guān)的主體主要從股東、企業(yè)自身以及社會(huì)三個(gè)層面來理解。首先，本文在緒論部分介紹了文章的選題背景、研究問題的思想來源、研究的意義和內(nèi)容以及研究的難點(diǎn)和創(chuàng)新點(diǎn)。接著，介紹了管理層收購(gòu)相關(guān)概念，并針對(duì)中國(guó)實(shí)施管理層收購(gòu)實(shí)施動(dòng)因以及存在的問題進(jìn)行了分析，在文獻(xiàn)綜述部分從MBO價(jià)值刨造論、MBO財(cái)富轉(zhuǎn)移論以及MBO即不轉(zhuǎn)移價(jià)值也不創(chuàng)造價(jià)值三個(gè)方面對(duì)管理層收購(gòu)的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了闡述，并介

4、紹了目前有關(guān)MBO實(shí)施價(jià)值實(shí)證研究的成果。在前面分析的基礎(chǔ)上，采用實(shí)證研究的方法對(duì)中國(guó)上市公司實(shí)施管理層收購(gòu)的價(jià)值表現(xiàn)進(jìn)行了研究。本研究收集了2000年至2004年實(shí)施管理層收購(gòu)的45家國(guó)有上市公司樣本的相關(guān)數(shù)據(jù)，借助Excel、Spssl30軟件進(jìn)行了數(shù)理分析。首先，運(yùn)用事件研究分析法，選取累積收益率和超額收益率研究了管理層收購(gòu)產(chǎn)生的市場(chǎng)效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)，管理層收購(gòu)并沒有引起股票市場(chǎng)的追捧，沒有給股東帶來超額收益率，市場(chǎng)效應(yīng)不明顯。其次