近代中國股票市場的形成與發(fā)展--以上海為中心（1872-1937）.pdf

1、金融是經(jīng)濟的核心，股票市場是金融資本市場的重要組成部分。近代中國從19世紀70年代推行股份制并發(fā)行第一支股票——輪船招商局股票，至1937年抗日戰(zhàn)爭爆發(fā)，國民政府撤離上海，股票證券市場存在有60多年的歷史。在近代中國股票市場的發(fā)展過程中，各個階段和時期都根據(jù)當時的國情和條件對股票證券市場進行適當?shù)恼{(diào)整，積累了大量的理論與實踐經(jīng)驗，也有不少失誤的教訓。但無論是成功的經(jīng)驗抑或失誤留下的教訓，對于我們當代新生的股票證券市場來說都是一筆寶貴的財

2、富，值得我們認真加以研究。本文通過對近代中國股票證券市場理論與實踐的考察研究，試圖探尋中國近代股票市場發(fā)展歷程中的某些規(guī)律與特點，以為今日中國股票證券市場之更好的發(fā)展提供歷史借鑒。 全文共分五部分。 第一部分，首先對股票與證券的概念進行了界定和相應的說明，接下來將抗戰(zhàn)前的股票市場分為三個階段，對其演進的歷程進行了詳細的闡述。對抗戰(zhàn)前股票市場的歷史分期，是采用了以重大股票事件為分界點的分期法。1872年中國第一支股票出現(xiàn)為

3、開端，至1883年中國第一次股票風潮為第一階段；1883年股票風潮至1921年波及全國的“民十信交”風潮為第二階段；第三階段則是終止于1937年中國人民抗日戰(zhàn)爭的全面爆發(fā)，股票市場暫停營業(yè)。 第二部分論述近代中國股票證券市場股票發(fā)行的狀況及其特點。股票的發(fā)行是整個股票市場的基礎，是屬于投資者和籌資者之間的市場。近代中國的股票發(fā)行源于1872年的輪船招商局招資募股。由于中國近代內(nèi)憂外患小斷，社會經(jīng)濟發(fā)展緩慢，產(chǎn)業(yè)欠發(fā)達，決定了股票

4、市場發(fā)育難以成熟，其發(fā)行方式也是局限于小范圍的直接發(fā)行方式。盡管如此，股票發(fā)行市場的建立仍然在一定程度上發(fā)揮了為企業(yè)籌措資金的積極功能，拓寬了企業(yè)的融資渠道。 第三部分論述近代中國股票上市交易及其監(jiān)管。股票上市與交易的本質(zhì)在于股票的流通。股票只有通過流通，才能反映市場的資本化和特定財產(chǎn)權利的交易關系，最終實現(xiàn)投資者的投資愿望。股票交易是近代中國股票最活躍的部分之一，同時，也是政府管理的比較嚴格的領域。其交易方式雖然多種多樣，但在

5、實踐中主要是局限于現(xiàn)期交易。 第四部分論述近代中國證券交易所組織結構及其運行。近代中國摹仿日本，先后設立的幾個證券交易所都采行股份公司組織形式，這是與當時歐洲多數(shù)國家及上海眾業(yè)公所實行會員制的不同之處。證券交易所為證券集中交易市場，為保障交易安全起見，證券交易所在設立之初要向經(jīng)理國庫的銀行繳存一定數(shù)額的保證金，如在證券交易所買賣有價證券過程中發(fā)生違約或其他交易風險，證券交易所負損害賠償之責，但得向違約方追償。 第五部分論

6、述近代中國股票證券市場的經(jīng)紀人及經(jīng)紀人公會組織。股票市場上有多個利益主體，其中最重要的是證券交易所經(jīng)紀人。每一證券交易所經(jīng)紀人都有名額限制，取得證券交易所經(jīng)紀人資格要經(jīng)過證券交易所及政府主管部門的嚴格審查，并對在交易中因買賣有價證券所產(chǎn)生的一切損失承擔賠償責任。經(jīng)紀人公會是一個由在股票證券市場上從事交易活動的經(jīng)紀人自己建立起來的行業(yè)內(nèi)部自律管理機構，有利于維護會員間的公平交易環(huán)境、保護投資者利益。 綜觀近代中國股票市場的理論與實