論中國(guó)外匯理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展——兼論結(jié)構(gòu)性外匯理財(cái)產(chǎn)品.pdf

1、在國(guó)外，個(gè)人理財(cái)稱之為財(cái)務(wù)策劃，是指財(cái)務(wù)策劃師通過(guò)收集整理客戶的收入、支出、資產(chǎn)、負(fù)債等數(shù)據(jù)，傾聽客戶的投資期望、要求、目標(biāo)等，在律師、會(huì)計(jì)師、稅務(wù)師等專家的協(xié)助下，為顧客制定儲(chǔ)蓄計(jì)劃、保險(xiǎn)投資對(duì)策、稅金對(duì)策、繼承、經(jīng)營(yíng)策略等方案，并幫助實(shí)施。美國(guó)最早提供該服務(wù)的是20世紀(jì)30年代的保險(xiǎn)營(yíng)銷人員，當(dāng)時(shí)他們對(duì)客戶進(jìn)行一些簡(jiǎn)單的個(gè)人生活規(guī)劃和綜合資產(chǎn)運(yùn)用咨詢，由此成為如今個(gè)人財(cái)務(wù)策劃師的前身。 目前，我國(guó)對(duì)個(gè)人理財(cái)?shù)亩x是“如何管理

2、自己的財(cái)富”。作為一種金融服務(wù)，它指的是根據(jù)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和短期、中期和長(zhǎng)期需求或收益目標(biāo)，對(duì)個(gè)人的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的、有計(jì)劃的、系統(tǒng)的全方位管理，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)產(chǎn)的合理安排、消費(fèi)和使用。無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，金融業(yè)開展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)都是由于其豐厚的收益。 個(gè)人理財(cái)理論的理論基礎(chǔ)起源于凱恩斯主義的貨幣需求理論。凱恩斯從人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)出發(fā)，將貨幣需求分為交易性、預(yù)防性、投機(jī)性三大需求，這三大需求對(duì)應(yīng)了．個(gè)人理財(cái)中將居民財(cái)富分為日常管理、儲(chǔ)

3、蓄、投資三大層次。經(jīng)濟(jì)人作為市場(chǎng)主體，對(duì)理財(cái)?shù)男枨髮?shí)質(zhì)上是對(duì)貨幣需求的滿足程度的選擇，由此奠定了現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)理論的基礎(chǔ)。 弗里德曼的持久收入理論主張持久收入是決定貨幣需求的關(guān)鍵因素。持久收入即一個(gè)人預(yù)期未來(lái)所得到的收入的加權(quán)平均，穩(wěn)定的體現(xiàn)了所擁有的財(cái)富量。持久收入概念的提出，使得人們的消費(fèi)不僅僅局限于現(xiàn)期收入，還包含對(duì)未來(lái)可獲得收入的預(yù)期，這就使得消費(fèi)者的消費(fèi)水平不斷增加，大大推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)和金融服務(wù)業(yè)發(fā)展。這一理論對(duì)于個(gè)人理財(cái)理

4、論的發(fā)展具有重大意義，尤其是為個(gè)人消費(fèi)信貸理論提供了理論基礎(chǔ)。 生命周期理論構(gòu)成了西方國(guó)家個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的理論基礎(chǔ)。生命周期理財(cái)概念認(rèn)為消費(fèi)者會(huì)根據(jù)一生的收入和支出來(lái)安排在各個(gè)生命階段的即期消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，而理財(cái)安排的目的是獲得整個(gè)生命周期內(nèi)的效用最大化。這一理論對(duì)于中國(guó)目前高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、高儲(chǔ)蓄率的實(shí)際情況具有很強(qiáng)的借鑒意義。投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)于個(gè)人資產(chǎn)投資的多元化選擇策略有很大影響，也對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的重要分支——結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)

5、品的設(shè)計(jì)具有借鑒意義，即在存在既定的投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者如何進(jìn)行多元化的分散投資。結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品將大部分資金投資于固定收益產(chǎn)品，小部分資金投資于具有杠桿效應(yīng)的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以期獲得更大收益，或在既定收益下鎖定損失，提高投資收益。 作為現(xiàn)代金融市場(chǎng)的最新發(fā)展，結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品目前已成為廣受全球投資者關(guān)注的一類重要投資工具，在歐美市場(chǎng)上已發(fā)展的較為成熟，無(wú)論發(fā)行主體還是產(chǎn)品種類都呈現(xiàn)出多樣化的特征，可以滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益需要。結(jié)構(gòu)性

6、理財(cái)產(chǎn)品在此基礎(chǔ)上應(yīng)運(yùn)而生，它是將固定收益的特征(如固定利率債券)與衍生交易工具(如期權(quán)或期貨合約)特征融為一體，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力求獲得最大回報(bào)的新型金融理財(cái)工具。 歐洲作為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)源地和主戰(zhàn)場(chǎng)，每年投資金額達(dá)1000億歐元，占全球市場(chǎng)的50％以上?！叭缃褓Y本市場(chǎng)最激動(dòng)人心和最有活力的部分，就是持續(xù)增長(zhǎng)的復(fù)雜和綜合的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場(chǎng)?！?006年10月，歐洲雜志《Structured Products》公布了由其組織的歐洲

7、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品銷售商調(diào)查(European Distributor Survey)的結(jié)果，涉及發(fā)行商、基礎(chǔ)資產(chǎn)指數(shù)及其提供商、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期等多類項(xiàng)目，結(jié)果顯示，80％以上的分銷商對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)前景十分看好，目前結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品已經(jīng)成為歐洲的主流投資品種。 美國(guó)的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品市場(chǎng)自2002年加快發(fā)展速度，在2005年更是呈現(xiàn)巨額增長(zhǎng)，發(fā)行量高達(dá)480億美元，2006年的增長(zhǎng)率為33％總量達(dá)到640億美元。美國(guó)金融市場(chǎng)憑