相對比較評估方法在我國上市公司應用的理論與實證分析.pdf

1、相對比較評估方法主要通過擬估計公司的某一變量乘以估值乘數(shù)來進行估值，是成熟資本市場上最常使用的對公司股權進行估值的方法之一，其理論與實踐意義日益凸現(xiàn)，但對于其應用細節(jié)仍存在較大的爭議。本文力圖從理論與實踐角度證明相對比較評估方法在我國應用的可行性，并對其改進提出一些建議。 本文首先闡述相對比較評估方法相關的理論研究，以時間先后和理論發(fā)展邏輯為順序，對企業(yè)估值理論發(fā)展進行綜述，系統(tǒng)地梳理出它的發(fā)展脈絡，并對現(xiàn)行的企業(yè)價值評估方法進

2、行比較分析；其次在對相對比較評估方法進行概述的基礎上，探討有效資本市場和相對比較評估方法的內(nèi)在關系，并從前人的實證研究成果得出A股市場弱式有效且有效性不斷增強的基本結論；最后論證了A股市場應用相對比較評估方法的可行性。 接著以信息技術行業(yè)上市公司的股票價格為被解釋變量，以企業(yè)價值影響因素為解釋變量進行了多元回歸分析，回歸結果表明：每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股收益增長率是影響企業(yè)價值的三個主要因素，資本結構和總股本對企業(yè)價值影響不顯

3、著。通過多元回歸分析，驗證了剩余收益模型的合理性和我國資本市場的相對有效性，同時為相對比較評估方法在我國的應用提供了實證依據(jù)。 同時論文以企業(yè)財務指標為可比因素，提出了基于因子分析和聚類分析技術的多因素可比公司相似度模型，為可比公司的選取提供了新的思路和方法，可比公司相似度模型的建立有助于進一步提高相對比較評估方法的科學性和規(guī)范性。 本文分析了企業(yè)估值實務中相對比較評估方法估值過程中存在的問題，依據(jù)多元統(tǒng)計技術對其進行了