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1、可轉(zhuǎn)換債券是一種兼具債券性與股權(quán)性的新型金融衍生產(chǎn)品,目前已經(jīng)成為資本市場(chǎng)上一種重要的投資工具。中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)自1991年起步以來(lái),已發(fā)展近20年,成為證券市場(chǎng)的重要組成部分。正確評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值無(wú)論對(duì)投資者還是發(fā)行人以及整個(gè)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)均具有十分重要的意義。本文綜合運(yùn)用了金融研究方法如金融建模,偏微分方程以及二項(xiàng)式等方法對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)進(jìn)行了理論和實(shí)證的研究。
首先,在分析我國(guó)當(dāng)前可轉(zhuǎn)換債券特性的基礎(chǔ)上對(duì)可轉(zhuǎn)換債
2、券進(jìn)行了價(jià)值分析,闡述了可轉(zhuǎn)換債券的要素和特征,并對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值以及影響因素進(jìn)行了分析,認(rèn)為可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的難點(diǎn)在于確定可轉(zhuǎn)換債券包含的期權(quán)價(jià)值。詳細(xì)介紹了布萊克-斯科爾斯模型以及二叉樹(shù)模型等期權(quán)定價(jià)方法。
其次,對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)模型進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。文中主要介紹了四種定價(jià)模型:布萊克-斯科爾斯模型,二叉樹(shù)模型,蒙特卡洛方法以及有限差分模型。并且對(duì)其各自的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了比較分析,最后選定了布萊克-斯科爾斯模型以及二叉樹(shù)模型
3、進(jìn)行本文的實(shí)證分析。
最后,本文選取金鷹轉(zhuǎn)債以及唐鋼轉(zhuǎn)債為代表的可轉(zhuǎn)換債券對(duì)我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證研究中采用可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后的90個(gè)交易日作為可轉(zhuǎn)換債券的樣本區(qū)間,利用excel軟件分別采用布萊克-斯科爾斯模型以及二叉樹(shù)模型進(jìn)行定價(jià)獲得理論價(jià)值,并將兩種模型得到的理論價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相對(duì)比,分析其偏差的原因。通過(guò)兩種模型理論價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值之間的偏差,發(fā)現(xiàn)二叉樹(shù)模型更適合于現(xiàn)階段我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)。本章結(jié)尾
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