核心競爭力導向下企業(yè)并購的財務風險研究.pdf

1、1990年，美國著名學者普拉哈拉德與哈默在《哈佛商業(yè)評論》中發(fā)表了《企業(yè)核心競爭力》一文，認為“企業(yè)戰(zhàn)略上的成功來源于它們在發(fā)展過程中的核心能力”，標志著核心競爭力理論的正式提出。企業(yè)存續(xù)的目標在于自身價值最大化，要實現(xiàn)這一目標，提高其核心競爭力是最根本的途徑。成功的并購是提高企業(yè)核心競爭力的快捷方法之一，也是伴隨經濟全球化不斷深入而形成的一種必然趨勢。 在這種趨勢下，越來越多的企業(yè)已經開始了以產權為交易對象，通過產權轉讓實現(xiàn)企

2、業(yè)控制權的轉移和資源重組的嘗試。企業(yè)并購在資本市場中發(fā)揮著日益重要的作用，然而，從企業(yè)并購的特征和國內外企業(yè)并購的實踐來看，并購又是一項高風險的資本經營活動，很多的企業(yè)因為并購而“一去不復返”，因此，加強企業(yè)并購的財務風險研究具有重要的現(xiàn)實意義。 本文中，對并購的財務風險作如下定義：企業(yè)并購的財務風險應該是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現(xiàn)嚴重負偏離

3、而導致的企業(yè)財務困境和財務危機?；蛘哒f，企業(yè)并購的財務風險是一種價值風險，是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購全過程的不確定性因素對預期價值產生的負面作用和影響。 一般來說，并購過程中會出現(xiàn)三種類型的財務風險：目標企業(yè)價值評估風險、融資風險和支付風險這三種財務風險。本文主要對核心競爭力導向下企業(yè)并購中財務風險的成因，以及如何預見和有效駕馭這些財務風險進行探討。 文章建立在國內外研究成果的基礎上，采取規(guī)范研究