經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與股市波動(dòng)相互影響的中日對(duì)比研究.pdf

1、中國(guó)股市在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，人民幣加速升值的背景下，自2005年6月到2007年10月中旬，出現(xiàn)大幅上漲，漲幅達(dá)到了500％以上，但從2007年10月下旬伴隨著緊縮性貨幣政策的出臺(tái)開始了下跌，截止到2008年4月22日盤中跌破了3，000點(diǎn)，總市值蒸發(fā)了一半以上。其波動(dòng)情況與1985～1990年的日本股市行情極其相似，且日本股市泡沫的破滅給經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的影響——經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)達(dá)10年的蕭條期。中國(guó)是否會(huì)出現(xiàn)類似問(wèn)題，日本的經(jīng)濟(jì)與股市之間是如

2、何相互影響的，中國(guó)的股市與經(jīng)濟(jì)之間的是怎樣相互影響的，中國(guó)應(yīng)該采取什么措施來(lái)防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落和股市的劇烈波動(dòng)等問(wèn)題，都有待于研究。
　　 本文介紹了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與股市波動(dòng)之間相互影響、相互作用的內(nèi)在機(jī)理。在各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)良好和擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策的支持下，股市向上波動(dòng)；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)，股市向下波動(dòng)；宏觀經(jīng)濟(jì)向下波動(dòng)到一定程度，緊縮性經(jīng)濟(jì)政策又轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，股市又開始新一輪的上漲。股市正常波動(dòng)

3、對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有促進(jìn)作用；股市劇烈波動(dòng)則對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有破壞作用。在此理論分析的基礎(chǔ)上，對(duì)日本1985～2002年期間的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與股市波動(dòng)的相互影響進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)日本的經(jīng)濟(jì)與股市之間確實(shí)存在著相互影響，相互作用，互為因果，相互激蕩的互動(dòng)關(guān)系。財(cái)政政策和貨幣政策的變化引起經(jīng)濟(jì)與股市劇烈波動(dòng)的主要原因：擴(kuò)張性的財(cái)政政策與貨幣政策把經(jīng)濟(jì)和股市推向了泡沫的頂峰，卻因緊縮性貨幣政策的出臺(tái)，股市泡沫率先破滅，然后是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，在“挽救”經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，卻

4、因?yàn)樨?cái)政政策和貨幣政策推出時(shí)機(jī)的錯(cuò)位和實(shí)施方案的缺陷，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有能夠迅速恢復(fù)，反而滑向了低迷期。對(duì)中國(guó)1990～2007年期間的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與股市波動(dòng)的相互影響進(jìn)行實(shí)證分析并與日本進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)與股市之間的聯(lián)系在2005年以前不如日本那樣緊密，但2006～2007年的情況有所變化，二者之間的相互影響在變強(qiáng)。另外，中國(guó)的財(cái)政政策對(duì)股市的影響比較大，貨幣政策的影響也日趨增強(qiáng)。2007年以前股市波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響不大，但由于股票市場(chǎng)變化