金融結(jié)構對經(jīng)濟波動的影響研究.pdf

1、增長和波動是宏觀經(jīng)濟中兩個重要的主題?？稍谙喈旈L的一段時間內(nèi)，金融和波動較少受到關注。直到伯南克提出“金融加速器”理論，人們才開始重視金融對于波動的影響。已有研究主要從總量角度來進行考察，沒有注意到其中的結(jié)構因素。本文選取融資結(jié)構作為切入點，對金融結(jié)構如何影響經(jīng)濟波動進行了較為全面的研究，具體工作分別從理論分析和實證分析兩個方面來展開：
　　首先，本文在前期理論研究的基礎上，詳細分析了金融結(jié)構影響經(jīng)濟波動的機制，并構建數(shù)理模型進行

2、了論證。根據(jù)“金融加速器”理論，金融發(fā)展水平提高可以抑制經(jīng)濟波動。若融資方式是相互完全替代的，當銀行收緊信貸時，企業(yè)仍然可以從金融市場獲得融資；因此，銀行信貸總量的減少并不會對企業(yè)投資和產(chǎn)出造成實質(zhì)影響。所以，融資方式并不會影響波動。但當直接融資無法完全替代間接融資時，那些受到“證券約束”的企業(yè)不得不依賴于銀行貸款。外部沖擊就可以通過銀行中介放大波動。因此，融資規(guī)模的增長對于波動的影響最終取決于兩種作用的強弱對比。這種情況下，提高直接融

3、資的比重有利于降低銀行中介渠道的影響范圍，從而平抑波動。所以，結(jié)論認為：在信息不對稱時，金融發(fā)展不一定能夠緩解波動，市場主導型的金融結(jié)構有利于平抑波動。
　　其次，在理論分析的基礎上，我們利用跨國面板數(shù)據(jù)從不同角度對金融結(jié)構和經(jīng)濟波動之間的關系進行較為全面的實證檢驗。首先，是對理論分析得到的結(jié)論進行檢驗，回歸結(jié)果表明：
　　（1）金融發(fā)展對于經(jīng)濟波動的影響具有不明確性，既可能放大也可能抑制波動；
　?。?）無論是否控制

4、金融發(fā)展水平，提高直接融資比重都有利于平抑波動。這支持了我們的理論分析。其次，利用面板二值模型來探討金融結(jié)構和衰退幾率之間的關系。結(jié)果表明：市場主導型的金融結(jié)構能夠顯著地降低衰退發(fā)生的幾率，而金融發(fā)展對經(jīng)濟衰退的作用具有不確定性。最后，利用門限模型考察金融結(jié)構與經(jīng)濟波動之間可能存在的非線性關系。結(jié)果表明：當經(jīng)濟發(fā)展的處于較低水平時，金融結(jié)構與經(jīng)濟波動之間呈現(xiàn)出顯著的負相關關系。但當經(jīng)濟較為發(fā)達時，兩者之間表現(xiàn)出顯著的正相關關系。