股市波動(dòng)性特征及與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系研究.pdf

1、我國的證券市場(chǎng)自1990年上海證券交易所成立以來發(fā)展了近二十年，雖然期間經(jīng)歷了不少了困難，但仍取得了矚目的成就。股票市場(chǎng)在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要地位，同時(shí)與人們的生活也有緊密聯(lián)系。因此對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)情況的研究尤為重要。以前國內(nèi)對(duì)股市波動(dòng)的研究大多停留在定性的層面上，本文試圖運(yùn)用模型從定量的層面對(duì)我國股市波動(dòng)性進(jìn)行研究。因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)中宏觀經(jīng)濟(jì)的變化對(duì)股市有重要影響，所以本文在研究了股市波動(dòng)性的特征的基礎(chǔ)上重點(diǎn)研究了股市波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間

2、的關(guān)系。
　　 由于信息對(duì)股票市場(chǎng)的影響的持續(xù)性，股票市場(chǎng)的波動(dòng)經(jīng)常呈現(xiàn)出集聚性的特征，即在一段時(shí)間內(nèi)股市波動(dòng)的大小有相似性。而ARCH類模型是常用來研究這種波動(dòng)集聚性的模型。因此本文選用了ARCH類模型對(duì)上證綜指和深證成指的波動(dòng)性進(jìn)行了研究，并發(fā)現(xiàn)我國股市確實(shí)存在這樣的ARCH現(xiàn)象。
　　 在此基礎(chǔ)上，研究了上證綜指和深證成指波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的關(guān)系。宏觀經(jīng)濟(jì)變量選擇了工業(yè)增加值，貨幣供應(yīng)量，CPI，利率和進(jìn)出口總

3、額。數(shù)據(jù)選擇了1999年1月到2009年1月的數(shù)據(jù)（來之CCER數(shù)據(jù)庫）。首先運(yùn)用ADF檢驗(yàn)分析了各序列的平穩(wěn)性，再用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)分析了序列間的協(xié)整關(guān)系。運(yùn)用向量自回歸模型，誤差修正模型和Granger因果檢驗(yàn)分析了滬深股指波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的關(guān)系，最后運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解研究了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)滬深股指波動(dòng)的影響程度。
　　 研究發(fā)現(xiàn)，上證綜指和深證成指波動(dòng)之間有緊密聯(lián)系，代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工業(yè)增加值波動(dòng)對(duì)股市波