我國股票市場波動性的實證研究.pdf

1、波動性不僅普遍存在于金融時間序列之中，而且也是金融市場研究中的一個核心問題。用于進行波動性研究的模型主要有兩類，一類是自回歸條件異方差(ARCH)模型，另一類是隨機波動(SV)模型。這兩類模型都有各自的特點，而且還存在眾多的擴展模型，例如GARCH類模型和厚尾SV模型等。但是對于模擬我國金融時間序列，這兩類模型及其眾多的擴展模型的優(yōu)劣并無一個定論。因此，需要引入了一系列的評價指標，對ARCH族模型和SV族模型的波動性預測能力進行比較分析

2、。 本文分別討論了兩類波動計量模型的建模過程以及模型參數(shù)的估計方法。首先以深、滬股兩市收益率數(shù)據(jù)為基礎對ARCH族模型中的GARCH模型、TGARCH模型、EGARCH模型、均值GARCH模型等進行了實證分析。然后根據(jù)貝葉斯原理對SV族模型中的標準SV模型、SV-T模型、SV-GED模型進行了貝葉斯分析。構造基于Gibbs抽樣的MCMC數(shù)值計算過程，通過WinBUGS軟件對模型參數(shù)進行估計。對深、滬股市進行的比較分析發(fā)現(xiàn)，上海股

3、市和深圳股市都表現(xiàn)出明顯波動聚集性、非對稱性和尖峰厚尾性。滬市的尖峰厚尾特點要強于深市，而深市的波動水平比滬市的要大，風險也更高。 最后利用RMSE、MAE、MAPE、TIC、LL、LE等評價指標對深證指數(shù)和上證指數(shù)在ARCH族和SV族模型下的模擬情況進行了樣本外預測能力的比較。分析發(fā)現(xiàn)隨機波動模型對我國股市的預測能力明顯強于ARCH類模型。而且隨機波動模型能夠更好的描述收益率數(shù)據(jù)自身存在的尖峰厚尾性。另外，通過SV模型之間的比