多階段投資決策的復(fù)合期權(quán)模型及應(yīng)用.pdf

1、企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中的投資決策需要在不確定的環(huán)境下進(jìn)行，但是傳統(tǒng)投資決策方法已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)當(dāng)代投資決策的需要，它忽視了一些不確定因素，可能低估項(xiàng)目的價(jià)值，使企業(yè)失去一些有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。本文從復(fù)合期權(quán)的角度，在考慮期權(quán)間影響和延遲期權(quán)行使成本的基礎(chǔ)上，分析企業(yè)多階段投資決策，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)復(fù)合期權(quán)法忽略期權(quán)間影響和延遲成本的不足，為企業(yè)進(jìn)項(xiàng)項(xiàng)目投資提供了一個(gè)更為詳細(xì)、更為合理的決策方法。
　　本文從研究項(xiàng)目投資決策理論出發(fā)，分析傳統(tǒng)的投

2、資決策評(píng)價(jià)方法的局限和實(shí)際投資的特點(diǎn)，然后在Black-Scholes模型的基礎(chǔ)上，以Geske模型關(guān)于計(jì)算多階段實(shí)物期權(quán)之間聯(lián)合執(zhí)行概率的思想為指導(dǎo)，通過(guò)以下步驟建立了考慮不同階段期權(quán)間影響和延遲成本的復(fù)合期權(quán)模型：第一步，建立行使延遲期權(quán)的邊界條件，確立最佳行權(quán)點(diǎn)，然后得到不同階段期權(quán)的聯(lián)合行使概率，以此將期權(quán)間的相互影響引入到復(fù)合期權(quán)模型之中。第二步，對(duì)延遲成本的組成做出了劃分，包括：利息成本、利潤(rùn)的攤薄后的損失、項(xiàng)目維持費(fèi)用、競(jìng)