多階段投資決策的復合期權模型及應用.pdf

1、企業(yè)在經(jīng)營管理過程中的投資決策需要在不確定的環(huán)境下進行，但是傳統(tǒng)投資決策方法已經(jīng)無法適應當代投資決策的需要，它忽視了一些不確定因素，可能低估項目的價值，使企業(yè)失去一些有價值的投資機會。本文從復合期權的角度，在考慮期權間影響和延遲期權行使成本的基礎上，分析企業(yè)多階段投資決策，彌補了傳統(tǒng)復合期權法忽略期權間影響和延遲成本的不足，為企業(yè)進項項目投資提供了一個更為詳細、更為合理的決策方法。
　　本文從研究項目投資決策理論出發(fā)，分析傳統(tǒng)的投

2、資決策評價方法的局限和實際投資的特點，然后在Black-Scholes模型的基礎上，以Geske模型關于計算多階段實物期權之間聯(lián)合執(zhí)行概率的思想為指導，通過以下步驟建立了考慮不同階段期權間影響和延遲成本的復合期權模型：第一步，建立行使延遲期權的邊界條件，確立最佳行權點，然后得到不同階段期權的聯(lián)合行使概率，以此將期權間的相互影響引入到復合期權模型之中。第二步，對延遲成本的組成做出了劃分，包括：利息成本、利潤的攤薄后的損失、項目維持費用、競