多階段投資決策的復(fù)合期權(quán)模型及應(yīng)用.pdf

1、企業(yè)在經(jīng)營管理過程中的投資決策需要在不確定的環(huán)境下進行，但是傳統(tǒng)投資決策方法已經(jīng)無法適應(yīng)當代投資決策的需要，它忽視了一些不確定因素，可能低估項目的價值，使企業(yè)失去一些有價值的投資機會。本文從復(fù)合期權(quán)的角度，在考慮期權(quán)間影響和延遲期權(quán)行使成本的基礎(chǔ)上，分析企業(yè)多階段投資決策，彌補了傳統(tǒng)復(fù)合期權(quán)法忽略期權(quán)間影響和延遲成本的不足，為企業(yè)進項項目投資提供了一個更為詳細、更為合理的決策方法。
　　本文從研究項目投資決策理論出發(fā)，分析傳統(tǒng)的投

2、資決策評價方法的局限和實際投資的特點，然后在Black-Scholes模型的基礎(chǔ)上，以Geske模型關(guān)于計算多階段實物期權(quán)之間聯(lián)合執(zhí)行概率的思想為指導(dǎo)，通過以下步驟建立了考慮不同階段期權(quán)間影響和延遲成本的復(fù)合期權(quán)模型：第一步，建立行使延遲期權(quán)的邊界條件，確立最佳行權(quán)點，然后得到不同階段期權(quán)的聯(lián)合行使概率，以此將期權(quán)間的相互影響引入到復(fù)合期權(quán)模型之中。第二步，對延遲成本的組成做出了劃分，包括：利息成本、利潤的攤薄后的損失、項目維持費用、競