中國股市反應(yīng)偏差的行為金融學(xué)解釋.pdf

1、行為金融學(xué)結(jié)合實(shí)驗(yàn)心理學(xué)有關(guān)個(gè)體決策的研究成果建立的投資者心態(tài)模型，較成功地解釋了股票市場(chǎng)中與有效市場(chǎng)假說相悖的反應(yīng)偏差異象。但是，對(duì)發(fā)展時(shí)間較短，具有區(qū)別于成熟市場(chǎng)的獨(dú)特市場(chǎng)制度和社會(huì)環(huán)境的中國股票市場(chǎng)而言，這些模型存在適用性的問題。適用于中國股票市場(chǎng)的投資者心態(tài)模型必須考慮中國市場(chǎng)環(huán)境下投資者的心理偏差。 本文利用理論分析和經(jīng)驗(yàn)研究，分析研究了在我國股票市場(chǎng)特殊環(huán)境影響下投資者表現(xiàn)出來的心理偏差，認(rèn)為投資者不僅具有與成熟市場(chǎng)

2、一致的心理偏差，如過度自信，也具有自身特性的心理偏差，如投機(jī)心理；進(jìn)而分析了在這種投機(jī)心理的作用下，不同投資者表現(xiàn)出不同的行為特征：機(jī)構(gòu)投資者傾向于操縱市場(chǎng)；個(gè)人投資者傾向慣性交易和處置效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，本文仍然以HS模型為整體框架，在加入中國投資者的投機(jī)心理?xiàng)l件下，對(duì)其加以改進(jìn)。根據(jù)股票市場(chǎng)的習(xí)慣，模型分別從一個(gè)牛市周期和熊市周期去分析中國股票市場(chǎng)反應(yīng)偏差的形成過程，認(rèn)為投機(jī)心理影響下的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的相互作用是導(dǎo)致反應(yīng)偏差的