中國股市反應(yīng)偏差的行為金融學(xué)解釋.pdf

1、行為金融學(xué)結(jié)合實驗心理學(xué)有關(guān)個體決策的研究成果建立的投資者心態(tài)模型，較成功地解釋了股票市場中與有效市場假說相悖的反應(yīng)偏差異象。但是，對發(fā)展時間較短，具有區(qū)別于成熟市場的獨特市場制度和社會環(huán)境的中國股票市場而言，這些模型存在適用性的問題。適用于中國股票市場的投資者心態(tài)模型必須考慮中國市場環(huán)境下投資者的心理偏差。 本文利用理論分析和經(jīng)驗研究，分析研究了在我國股票市場特殊環(huán)境影響下投資者表現(xiàn)出來的心理偏差，認(rèn)為投資者不僅具有與成熟市場

2、一致的心理偏差，如過度自信，也具有自身特性的心理偏差，如投機心理；進而分析了在這種投機心理的作用下，不同投資者表現(xiàn)出不同的行為特征：機構(gòu)投資者傾向于操縱市場；個人投資者傾向慣性交易和處置效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，本文仍然以HS模型為整體框架，在加入中國投資者的投機心理條件下，對其加以改進。根據(jù)股票市場的習(xí)慣，模型分別從一個牛市周期和熊市周期去分析中國股票市場反應(yīng)偏差的形成過程，認(rèn)為投機心理影響下的機構(gòu)投資者和個人投資者的相互作用是導(dǎo)致反應(yīng)偏差的