含有高階矩的動(dòng)量資產(chǎn)定價(jià)模型及其檢驗(yàn).pdf

1、資產(chǎn)定價(jià)理論一直是金融領(lǐng)域的核心問(wèn)題，我國(guó)股票市場(chǎng)雖已經(jīng)歷了10年多的飛速發(fā)展，但仍是不成熟的發(fā)展中的股票市場(chǎng)。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的股票市場(chǎng)僅僅用系統(tǒng)β因子來(lái)衡量投資的風(fēng)險(xiǎn)大小是不完善的，況且中國(guó)的股票市場(chǎng)尚不完善，在制度存在缺陷的情況下，需要建立更合理、更完善的理論模型來(lái)解釋中國(guó)現(xiàn)實(shí)的股票市場(chǎng)，因此對(duì)傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)模型引入偏度因子、峰度因子等高階矩以及加入了時(shí)間條件的偏度因子和峰度因子就顯得尤為必要。 本文選取2000.01-20

2、05.12上海、深圳股票市場(chǎng)月價(jià)格收益率作為研究數(shù)據(jù)對(duì)文中所建立的模型進(jìn)行實(shí)證研究，研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)股票市場(chǎng)具有很強(qiáng)的系統(tǒng)性行為特征，各個(gè)樣本組合的β值相差幅度比較小，基本上和市場(chǎng)組合同步變動(dòng)，我國(guó)股票市場(chǎng)月收益率并不服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，而是呈現(xiàn)“尖峰”、“肥尾”的分布特征；其次，在傳統(tǒng)CAPM模型中加入了偏度以及峰度因子之后，對(duì)模型的參數(shù)估計(jì)并沒(méi)有明顯的影響，但是，它卻可以有效地提高模型的樣本修正R2，即可以提高模型的回歸擬合效果，因此加