含有高階矩的動量資產(chǎn)定價模型及其檢驗.pdf

1、資產(chǎn)定價理論一直是金融領(lǐng)域的核心問題，我國股票市場雖已經(jīng)歷了10年多的飛速發(fā)展，但仍是不成熟的發(fā)展中的股票市場。研究發(fā)現(xiàn)，中國的股票市場僅僅用系統(tǒng)β因子來衡量投資的風(fēng)險大小是不完善的，況且中國的股票市場尚不完善，在制度存在缺陷的情況下，需要建立更合理、更完善的理論模型來解釋中國現(xiàn)實的股票市場，因此對傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價模型引入偏度因子、峰度因子等高階矩以及加入了時間條件的偏度因子和峰度因子就顯得尤為必要。 本文選取2000.01-20

2、05.12上海、深圳股票市場月價格收益率作為研究數(shù)據(jù)對文中所建立的模型進行實證研究，研究發(fā)現(xiàn)，我國股票市場具有很強的系統(tǒng)性行為特征，各個樣本組合的β值相差幅度比較小，基本上和市場組合同步變動，我國股票市場月收益率并不服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，而是呈現(xiàn)“尖峰”、“肥尾”的分布特征；其次，在傳統(tǒng)CAPM模型中加入了偏度以及峰度因子之后，對模型的參數(shù)估計并沒有明顯的影響，但是，它卻可以有效地提高模型的樣本修正R2，即可以提高模型的回歸擬合效果，因此加