我國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)與績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究

1、我國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)與績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究我國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)與績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究1股權(quán)激勵(lì)概述所謂股權(quán)激勵(lì)，是指職業(yè)經(jīng)理人通過(guò)一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長(zhǎng)期性激勵(lì)制度管理論文，目的是使經(jīng)理人能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。在國(guó)際上，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是上市公司比較普遍的做法。一般觀點(diǎn)認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以把職業(yè)經(jīng)理人、股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、公司的長(zhǎng)期發(fā)展結(jié)合在一起，可以一定程度防止

2、經(jīng)理人的短期經(jīng)營(yíng)行為，以及防范內(nèi)部人控制等侵害股東利益的行為。股權(quán)激勵(lì)的方式見(jiàn)表1。表1股權(quán)激勵(lì)的方式限制性股票限制性股票是指激勵(lì)對(duì)象按照規(guī)定的條件從本公司或絕對(duì)控股公司處獲得的一定數(shù)量的公司股票，在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件后，才可出售限制性股票并從中獲2研究假設(shè)企業(yè)為什么要使用管理層持股這種激勵(lì)機(jī)制呢？Jensen和Meekling(1976)給出了合理的理論解釋。他們指出，在公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散的背景下，大股東的

3、缺乏會(huì)使小股東們搭便車(chē)的行為成為一種通病，從而使管理者更加缺乏監(jiān)督，代理問(wèn)題將更為嚴(yán)重。在不能寄希望于監(jiān)督的情況下，一個(gè)有效的替代手段就是給予管理者一定的股份，讓管理者成為所有者，從而拉近管理層與股東的目標(biāo)距離，使經(jīng)理們更多地為股東的利益著想。檢驗(yàn)管理層持股是否為解決代理問(wèn)題的有效途徑，主要是從研究管理層持股與公司績(jī)效的關(guān)系著手。根據(jù)委托代理理論，股東和管理層之間會(huì)存在信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象，股東就會(huì)同管理層簽定報(bào)酬契約來(lái)減少管理人員由于道德