我國上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)與公司績效的實(shí)證研究.pdf

1、中國企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐上做了很多探索。20世紀(jì)90年代，深圳萬科成為第一家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司，中國企業(yè)開始了股權(quán)激勵(lì)的試水。但是與中國證券市場的高速發(fā)展相比，上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)進(jìn)程相對遲緩。隨著2005年12月31日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，以及新《公司法》、新《證券法》等法律法規(guī)的頒布與實(shí)施，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的制度障礙被逐一掃除，中國上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展時(shí)期。中國上市公

2、司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的真正效果如何，影響實(shí)施效果的真正原因是什么，尚無定論。為進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)制度，使股權(quán)激勵(lì)制度對上市公司的經(jīng)營產(chǎn)生更積極的影響，有必要對股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果進(jìn)行更深入研究。
　　通過對委托代理理論、人力資本理論等經(jīng)典理論的回顧，在此基礎(chǔ)上分析了股權(quán)激勵(lì)制度影響上市公司績效的內(nèi)在機(jī)制，以公司治理的視角研究股權(quán)激勵(lì)影響上市公司績效的方式。在理論研究的基礎(chǔ)上，依據(jù)國內(nèi)的實(shí)際情況分析了股權(quán)激勵(lì)制度對上市公司績效作用的外在機(jī)制，

3、以資本市場、經(jīng)理人市場的視角研究了股權(quán)激勵(lì)對上市公司績效作用的方式。在理論分析的基礎(chǔ)上，采用2003年-2007年上市公司的面板數(shù)據(jù)，采用多元回歸的方法，以改進(jìn)的多元回歸模型分析了股權(quán)激勵(lì)對上市公司績效的影響。實(shí)證的結(jié)果顯示，股權(quán)激勵(lì)制度對國內(nèi)上市公司績效的影響不顯著，沒有完全驗(yàn)證理論假設(shè)。在實(shí)證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，結(jié)合股權(quán)激勵(lì)對上市公司績效作用的內(nèi)在機(jī)制和外在機(jī)制以及國內(nèi)的實(shí)際情況分析了結(jié)果的成因。在對實(shí)證結(jié)果分析的基礎(chǔ)上，提出了完善股