基于社會學習機制的股票投資者行為影響研究.pdf

1、傳統(tǒng)的金融理論往往假定投資者是完全理性同質(zhì)的,但是投資者異質(zhì)性和有限理性是不爭的事實。隨著金融市場異象的不斷發(fā)現(xiàn),關于投資者完全理性的假設受到越來越多的挑戰(zhàn)。投資者的有限理性和動態(tài)學習變化適應性往往會對股票市場產(chǎn)生很多影響。
　　 金融系統(tǒng)是一種復雜性適應性系統(tǒng)。股票市場中有大量不同投資者,各個投資者的思維習慣、主觀偏好以及行為方式等截然不同,并且交易者的這些特征又是不斷發(fā)展變化的。市場中的個體在這種持續(xù)不斷的交互過程中不斷地學

2、習并根據(jù)學習得到經(jīng)驗改變自身結(jié)構(gòu)和行為方式；各個底層個體通過相互作用,在整體層次上涌現(xiàn)出新的結(jié)構(gòu)和更復雜的行為,本文正是基于這種思想考察了在金融市場上社會學習行為的影響。
　　 基于agent的計算實驗金融學是隨市場微觀結(jié)構(gòu)、行為金融學、復雜性系統(tǒng)理論和計算機技術不斷發(fā)展而交叉形成的一種自底而上的研究方法,通過復雜性系統(tǒng)涌現(xiàn)等方法研究金融市場的問題。本文以圣塔菲研究所的人工股票市場為基礎構(gòu)建了基于交易者社會學習機制的人工股票市場

3、。設定多個異質(zhì)交易者,交易者通過社會學習實現(xiàn)進化和適應環(huán)境。每個交易者的交易規(guī)則共同組成公共規(guī)則集,公共規(guī)則集的演化和學習靠遺傳算法來實現(xiàn)。本文分析和研究了在不同學習速度下,交易者社會交互學習行為對金融市場宏觀層面和交易者微觀層面的影響。得到了如下結(jié)論:社會學習是引起股票價格大幅波動的因為之一,社會學習不能使股票價格收斂于有效市場假說下的理論價格,模擬出了與真實股票市場相類似的一些典型特征如股票價格的尖峰肥尾性、波動聚集性等。并在微觀層