中國上市公司融資決策與公司價值研究.pdf

1、企業(yè)的融資決策是金融理論界研究的熱門話題之一，中國擁有世界上發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮馁Y本市場，其上市公司的融資行為特征尤其值得深入研究。
　　 本研究分為八個部分：第一章闡述了研究的選題背景、對象和范圍，介紹研究思路、框架和方法，在第二章系統(tǒng)回顧和梳理了資本結構與公司價值的研究成果，并且分析它們應用于中國資本市場的利弊。第三章從中國整個A股市場的資產(chǎn)負債率的演化趨勢及每個行業(yè)資本結構的統(tǒng)計特征和差異出發(fā)，運用靜態(tài)與動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，從多角

2、度實證分析上市公司資本結構的決定因素。第四章從時間序列的角度實證研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司每年的債權融資成本均明顯高于股權融資成本，上市公司股權融資成本低是其股權融資偏好的直接動因。第五章從債務融資、公司治理與公司價值的理論關系出發(fā)，對資產(chǎn)負債率不同的上市公司進行分段，實證檢驗公司的負債融資率與公司價值的關系以及公司價值對負債融資的信號作用，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負債率在30％～60％的上市公司負債融資率與公司價值成正比，公司價值越高，越有可能進行債務融資

3、。第六章運用非參數(shù)檢驗比較分析IPO以及再融資前后公司業(yè)績變化，發(fā)現(xiàn)股權融資后公司的業(yè)績普遍下滑，上市公司為了獲得配股資格和提高配股價格，具有通過調整可操縱應計利潤來提升報告盈余的強烈動機。第七章先從理論上分析利潤最大化、股東利益最大化以及公司價值最大化的資本結構優(yōu)劣勢，最后實證計算出12個行業(yè)基于公司價值最大化下最優(yōu)的資本結構，發(fā)現(xiàn)中國各個行業(yè)的上市公司最優(yōu)的資本結構基本上在50％以下，這與國際上的有一定的差異。針對前文研究的結論，本