中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的相關(guān)性研究.pdf

1、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)的主要組成部分，是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，不同的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，會(huì)形成不同的公司治理效率，從而影響公司績(jī)效的高低。中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺陷是客觀存在的，多數(shù)相關(guān)的實(shí)證分析對(duì)此進(jìn)行了印證。國(guó)外對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的研究較早，已經(jīng)形成了豐富的理論體系，但我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出多樣性和復(fù)雜性的特征，與國(guó)外相差甚大，照搬國(guó)外的經(jīng)典理論是行不通的。而且，由于中小企業(yè)板上市公司與主板上市公司在公司規(guī)模、公司性質(zhì)等方面存在不同

2、，中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，與主板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)之間也存在較大差異。
　　本文以中小企業(yè)板上市公司為例，采集了2012-2014年的數(shù)據(jù)，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效進(jìn)行實(shí)證分析，研究公司治理結(jié)構(gòu)中的一個(gè)至關(guān)重要的方面——股權(quán)結(jié)構(gòu)。研究其與公司績(jī)效之間到底存在著怎樣的關(guān)系，并希望能夠回答怎樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠提升公司治理效率這樣的問(wèn)題，從而達(dá)到提高公司績(jī)效的目的，期望能為今后我國(guó)中小企業(yè)的公司治理提供一個(gè)階段性的證據(jù)，為我國(guó)目前的公司治理理論

3、提供更加全面的理論支持。結(jié)論如下：
　　1）國(guó)家股股東持股比例與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)這一假設(shè)成立。一股獨(dú)大不利于公司業(yè)績(jī)的發(fā)展。國(guó)有股股東自身存在著一定的特殊屬性，使得國(guó)有股股東會(huì)形成一個(gè)較長(zhǎng)的委托代理鏈，代理成本和風(fēng)險(xiǎn)較高。另外國(guó)有股股東目標(biāo)函數(shù)的多元性，使得其可能會(huì)通過(guò)將國(guó)家的多元目標(biāo)以直接或者間接的方式引入到上市公司的治理中，使上市公司失去其作為經(jīng)濟(jì)法人的目標(biāo)唯一性，從而對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　2）法人股股東持股比例與

4、公司績(jī)效之間正相關(guān)這一假設(shè)不成立。中國(guó)的法人股股東并非由市場(chǎng)選擇根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和融資需要等形成，法人股不能在二級(jí)市場(chǎng)上市流通，其所代表的資本不僅包括民營(yíng)資本和集體所有的資本，還包括國(guó)有資本，并且相對(duì)比較集中。因此很有可能擁有法人股的企業(yè)本身也是受到管理制度束縛的國(guó)營(yíng)企業(yè)，從而很難采取完全市場(chǎng)化的方式來(lái)激勵(lì)控股企業(yè)的發(fā)展和促進(jìn)其績(jī)效提高。
　　3）流通股持股比例與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)這一假設(shè)不成立。在大多數(shù)投資者都是短線投資的前提下，流通股