

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
1、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系問題是近幾年來學(xué)術(shù)界一直關(guān)注的問題,同時(shí)也是一個(gè)難點(diǎn)問題。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ),其設(shè)置的優(yōu)劣直接影響到公司治理效果的發(fā)揮,這會(huì)直接影響到公司績效的表現(xiàn)。而目前有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的研究主要是從單一的一個(gè)方面進(jìn)行研究的,即從股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度等某一個(gè)孤立的方面進(jìn)行研究,這樣來研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效問題未免有些片面,從而得出的一些結(jié)論也都是肯定了某一個(gè)方面而否定了另一個(gè)方面,所以能夠以研究樣本為主體,多角度
2、多側(cè)面的來研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的文章還極為少見。 以往有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的研究主要針對的是主板市場的上市公司,其研究結(jié)論具有一定的局限性,而至今尚未有針對我國2004年新成立的中小板塊上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的現(xiàn)狀進(jìn)行研究的。中小企業(yè)板上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上和主板市場的最大區(qū)別就是股權(quán)集中在自然人手中,即自然人作為最終控制人通過金字塔型股權(quán)結(jié)構(gòu)或交叉持股的形式來控制公司。此外,以往的研究中都是按照國有股、法人股、流通股
3、等分類進(jìn)行的,而沒有特別的考慮自然人股東情況,這也是以前研究的不足之處。 本文研究的目標(biāo)是在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上,以中小板企業(yè)為中心,分別從股權(quán)結(jié)構(gòu)屬性、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度以及最終控制權(quán)人幾個(gè)方面,多角度來詮釋中小企業(yè)板股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系,以期為優(yōu)化中小企業(yè)板股權(quán)結(jié)構(gòu)提出良好的政策建議。 本文的研究思路是,首先進(jìn)行文獻(xiàn)綜述,指出了現(xiàn)有國內(nèi)外有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的三大主流研究方向:即股權(quán)集中度及其對公司績效的影響,
4、股權(quán)制衡對公司績效的影響,最終控制人利用各種不同的控制機(jī)制對公司績效產(chǎn)生的影響;其次,從理論與現(xiàn)實(shí)兩個(gè)角度出發(fā),分別闡述了股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的理論基礎(chǔ)以及現(xiàn)實(shí)狀況;接著,依據(jù)前面理論與現(xiàn)狀為本文研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效提出了假設(shè)及模型;再在此基礎(chǔ)上對股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析,并考察了股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生性問題,通過實(shí)證分析指出了中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不存在內(nèi)生性問題;最后對前述的分析進(jìn)行了總結(jié)歸納,并就股權(quán)結(jié)構(gòu)問題提出了政
5、策建議。本文在分析過程中采用規(guī)范分析的方法,綜合運(yùn)用委托一代理理論和控制權(quán)理論從理論上闡述了股權(quán)結(jié)構(gòu)問題的理論基礎(chǔ)及以公司治理為樞紐闡明了股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系。此外,采用數(shù)理統(tǒng)計(jì)描述及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的方法對中小企業(yè)板塊股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司績效的現(xiàn)狀進(jìn)行分析;還通過實(shí)證分析的方法建立計(jì)量模型來考察中小企業(yè)板股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系。 本文共分為六章。 第一章緒論主要介紹了本文的研究背景、選題的目的和意義、本文的研究思路及邏輯結(jié)
6、構(gòu)、最后介紹了本文的研究方法和文章的創(chuàng)新所在。本文認(rèn)為中小企業(yè)板上市公司成立剛?cè)甑臅r(shí)間,具有明顯的民營及家族企業(yè)特征,對于中小企業(yè)成為公眾公司廣大投資者對其股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效倍感關(guān)注。在這樣的背景下,本文試圖通過研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系,為改善股權(quán)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化公司治理提出政策建議。 第二章文獻(xiàn)回顧在這一章中,筆者分別介紹了國內(nèi)外有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的研究現(xiàn)狀。并將股權(quán)結(jié)構(gòu)從股權(quán)集中度、股權(quán)制衡、最終控制人與公司績效的關(guān)系三
7、個(gè)方面來做具體的綜述,接著指出了國內(nèi)有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的研究存在如下不足之處:首先,在股權(quán)屬性的分類上沒有考慮到自然人股份,其次,在公司績效的指標(biāo)選擇上都沒有考慮過現(xiàn)金流指標(biāo),再次,上述研究沒有結(jié)合所選樣本自身的特點(diǎn)設(shè)定控制變量,最后,很多文章對股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生性考慮不夠。最終筆者確定了自己的研究方向。 第三章中小企業(yè)板股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的理論基礎(chǔ)及現(xiàn)狀分析在這一章中,筆者首先介紹了本文研究的理論基礎(chǔ),然后對股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效
8、的關(guān)系進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述,最后對中小企業(yè)板股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的現(xiàn)狀做了描述性統(tǒng)計(jì)分析和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。通過對前述股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的分析,筆者得出:中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出股權(quán)集中的現(xiàn)狀,而股權(quán)制衡則不明顯;從股權(quán)屬性來看,中小企業(yè)板主要以法人股為主;從最終控制人來看,大多數(shù)公司的最終控制人是通過金字塔型股權(quán)結(jié)構(gòu)來控制其下屬公司的。第四章中小板企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的研究假設(shè)及變量確定在這一章中,筆者首先通過對股權(quán)結(jié)構(gòu)的重新分類,從國
9、家股、法人股、自然人股幾個(gè)方面提出與股權(quán)結(jié)構(gòu)的假設(shè)關(guān)系,接著從股權(quán)集中度、股權(quán)制衡、最終控制人三個(gè)方面提出了與公司績效的假設(shè)關(guān)系。隨后,又分別對因變量、自變量和控制變量做了定義,最后通過前面的假設(shè)分析定義了本文研究問題的模型。 第五章中小企業(yè)板股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的實(shí)證分析在這一章中,筆者首先對前述的基本變量進(jìn)行了描述統(tǒng)計(jì),然后依據(jù)模型回歸的結(jié)果對前面提出的幾個(gè)假設(shè)進(jìn)行實(shí)證分析,得出如下結(jié)論:首先法人股和自然人股對公司績效都有
10、正向影響,國家股和公司績效是負(fù)相關(guān)的關(guān)系;其次從控制變量來看,成長性、財(cái)務(wù)杠桿和上市時(shí)間對公司績效也有顯著的影響并且是顯著的正相關(guān)關(guān)系,這也和中小企業(yè)板塊高成長型、高科技型企業(yè)特點(diǎn)相符;再次股權(quán)集中與公司績效成正相關(guān)關(guān)系、股權(quán)制衡與公司績效成負(fù)相關(guān)關(guān)系、最終控制權(quán)分離系數(shù)與公司績效成負(fù)相關(guān)關(guān)系;最后討論了股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生性問題,筆者通過對中小企業(yè)板股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)生性的分析,得出就中小企業(yè)板上市公司而言不存在股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)生性問題,并分析了這主要是
11、由于制度因素造成的。 第六章結(jié)束語 這一章主要分為兩個(gè)部分,第一部分對全文的研究做了總結(jié)歸納,第二部分針對文章研究的結(jié)論提出了相關(guān)的政策建議:首先,要在股權(quán)制衡的基礎(chǔ)上保持適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中度;其次,要適度保持法人股與自然人股的持股比例;最后,盡力壓縮金字塔型或交叉持股型股權(quán)結(jié)構(gòu)的級次。 縱觀上述研究,本文主要在以下幾個(gè)方面具有自己的特色: 1.在實(shí)證研究部分,本文首次采用反映公司賺取現(xiàn)金能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為衡
12、量公司績效的變量。 2.本文突破了以往學(xué)術(shù)研究中沒有考慮到自然人股東的局限,將股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新分類。 3.在結(jié)論部分中,筆者提出了突破現(xiàn)有研究的結(jié)論,即認(rèn)為股權(quán)集中與股權(quán)制衡是可以兼容共存的觀點(diǎn)。 4.在文章的最后部分,筆者從中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)出發(fā),提出了盡力壓縮股權(quán)結(jié)構(gòu)級次的觀點(diǎn)。 同時(shí),本文研究也存在不足之處: 1.樣本量選取的有些少,主要是因?yàn)樵谡撐膶懽鲿r(shí)期全部完成股改的中小板上
13、市公司只有這50家,而且這50家上市公司具備所選擇數(shù)據(jù)的各種信息,從信息資源上比較完整,因而實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)定性有待進(jìn)一步驗(yàn)證。 2.由于本文研究的對象是中小板上市公司,所以其研究結(jié)論更多的是針對中小企業(yè)板上市公司,并不能涵蓋整個(gè)資本市場的上市公司,研究的結(jié)論也只供參考。 3.在控制變量的選擇上本文沒有考慮行業(yè)因素,這主要是由于樣本量比較少而無法區(qū)分。隨著中小企業(yè)板上市公司數(shù)量的逐步增加,建議在以后研究控制變量的選擇中將行業(yè)
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系研究.pdf
- 中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效研究.pdf
- 科技型中小企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系實(shí)證研究——基于中小企業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf
- 中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效研究.pdf
- 中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效研究——基于成長性的分析.pdf
- 我國中小企業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效研究.pdf
- 我國中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響.pdf
- 中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效的相關(guān)性研究.pdf
- 中小企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究.pdf
- 中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與成長性研究.pdf
- 中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系的研究——基于中小企業(yè)板上市公司的實(shí)證分析.pdf
- 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值相關(guān)性的研究——基于中小企業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf
- 基于中小企業(yè)板分析的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系研究
- 中小企業(yè)板上市公司股權(quán)集中度與公司績效關(guān)系的研究.pdf
- 中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與再融資方式選擇研究.pdf
- 中小企業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf
- 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績相關(guān)性研究-基于中小企業(yè)板上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf
- 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系.pdf
- 我國中小企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究
- 股權(quán)分置改革、股東間代理關(guān)系與公司治理績效——基于中小企業(yè)板上市公司的實(shí)證研究.pdf
評論
0/150
提交評論