中國(guó)股市“政策市”的統(tǒng)計(jì)研究.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)是在政府的引導(dǎo)和推動(dòng)下成長(zhǎng)和發(fā)展起來(lái)的，然而在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，政府頻繁的利用各種政策工具通過(guò)調(diào)控股票市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)其自身的政策目標(biāo)，這導(dǎo)致了中國(guó)股市“政策市”現(xiàn)象的出現(xiàn)，因此，一直以來(lái)我國(guó)股市的一個(gè)最基本的特征是“政策市”，這也是本文的一個(gè)最基本的觀點(diǎn)。但是，“政策市”的存在對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)造成了極大的危害。第一，“政策市”弱化了股市的信息傳遞和資源配置功能。第二，“政策市”助長(zhǎng)了股市的投機(jī)行為，且制約了投資者正確投資理念的形成，造

2、成投資者對(duì)政策調(diào)控的過(guò)度依賴，從而不利于在市場(chǎng)中真正貫徹買者自負(fù)原則和培育正確的市場(chǎng)理念。第三，“政策市”打擊了價(jià)值投資。第四，“政策市”增加了政府政策實(shí)施的成本。第五，“政策市”制約了中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程。盡管中國(guó)股市在特殊的階段曾經(jīng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)做出了貢獻(xiàn)，但由于“政策市”現(xiàn)象的存在，中國(guó)股市未能充分發(fā)揮出“有效配置資源，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)”的功能，就現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，中國(guó)股市已成為制約其發(fā)展的一個(gè)瓶頸，因此，研究中國(guó)股市“政策

3、市”不但具有理論意義，且有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。 本文在深入了解中國(guó)股市“政策市”現(xiàn)象的基礎(chǔ)上，通過(guò)運(yùn)用ARCH簇模型和結(jié)構(gòu)突變理論這兩種統(tǒng)計(jì)方法對(duì)中國(guó)股市“政策市”進(jìn)行了實(shí)證研究，從定量的角度證實(shí)了中國(guó)股市確實(shí)是一個(gè)“政策市”，在此基礎(chǔ)上，文章進(jìn)一步對(duì)“政策市產(chǎn)生的根源進(jìn)行了探討。 文章共分為四個(gè)部分，第一部分對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)“政策市”的含義進(jìn)行了綜合闡述，并且“政策市”的基本特征進(jìn)行了描述。第二部分運(yùn)用ARCH簇模型實(shí)證分