中國(guó)貨幣政策變動(dòng)的股市效應(yīng).pdf

1、隨著中國(guó)股票市場(chǎng)的快速發(fā)展，央行越來(lái)越重視貨幣政策在傳導(dǎo)機(jī)制中發(fā)揮的作用。貨幣政策的股票市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)際上包含了兩個(gè)環(huán)節(jié)，即貨幣政策如何傳導(dǎo)到股票市場(chǎng)，以及股票市場(chǎng)怎樣影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。貨幣政策變動(dòng)的股市效應(yīng)作為其傳導(dǎo)機(jī)制的重要環(huán)節(jié)，不僅決定著整條傳導(dǎo)渠道是否通暢，也是央行制定貨幣政策的重要依據(jù)之一。鑒于近年我國(guó)貨幣政策的調(diào)整較為頻繁，給股市造成的影響比較顯著，因此，從貨幣政策的角度分析其變動(dòng)帶來(lái)的股市效應(yīng)，有著十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本

2、文運(yùn)用理論和實(shí)證相結(jié)合的方式，從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)方面研究探討我國(guó)貨幣政策變動(dòng)的股市效應(yīng)問(wèn)題。
　　首先，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了歸納梳理，比較了不同研究方法的優(yōu)劣，并從金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度詳細(xì)闡述了利率和貨幣供給量對(duì)股票價(jià)格影響的傳導(dǎo)機(jī)制，藉以奠定本文研究的理論基礎(chǔ)。
　　其次，本文分別運(yùn)用事件研究法和向量誤差修正模型(VECM)研究了我國(guó)非連續(xù)性和連續(xù)性貨幣政策變動(dòng)對(duì)股市的短期和長(zhǎng)期影響。結(jié)果表明:(1)我國(guó)貨幣政策變動(dòng)

3、的股市宣告效應(yīng)較強(qiáng)，但股票市場(chǎng)在各時(shí)期對(duì)貨幣政策變動(dòng)的反應(yīng)有所不同，這在很大程度上受到市場(chǎng)預(yù)期和市場(chǎng)態(tài)勢(shì)的影響。(2)我國(guó)連續(xù)性貨幣政策變動(dòng)的股市效應(yīng)存在時(shí)滯，不同貨幣政策工具的操作對(duì)股票價(jià)格影響不一:其中，利率對(duì)股市的影響較為顯著，M2次之，M0和M1較弱。
　　綜合全文的研究，筆者認(rèn)為，中央銀行應(yīng)該密切關(guān)注貨幣政策工具操作對(duì)股市產(chǎn)生的影響，并合理地選擇操作工具和掌握調(diào)控力度;但在目前階段，距離實(shí)現(xiàn)央行將股票價(jià)格指數(shù)納入貨幣政策