開放式基金流動性風(fēng)險管理的實證研究.pdf

1、西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文開放式基金流動性風(fēng)險管理的實證研究姓名：趙海焰申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：陳野華20060401第～章開放式基金流動性風(fēng)險概述。首先闡述開放式基金流動性風(fēng)險的概念。開放式基金的流動性就是當(dāng)基金管理人面臨贖回壓力時將基金資產(chǎn)變現(xiàn)的能力。相應(yīng)的，開放式基金的流動性風(fēng)險就是其面臨贖回時將資產(chǎn)變現(xiàn)過程中價格的不確定性和可能遭受的損失。對開放式基金流動性風(fēng)險的理解可以分成兩個層次：資產(chǎn)的流動性風(fēng)險和資金的流動性

2、風(fēng)險。然后分析開放式基金流動性風(fēng)險與市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、信用風(fēng)險之間的關(guān)系。不同類型的風(fēng)險歸結(jié)于流動性風(fēng)險，流動性風(fēng)險是開放式基金運作過程中諸多風(fēng)險的集中表現(xiàn)。市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險i 信用風(fēng)險以及市場體系的不健全都可能造成投資者的贖回行為，從而引發(fā)開放式基金流動性風(fēng)險，通過流動性風(fēng)險的積聚和爆發(fā)，進而危及整個基金的存續(xù)。最后闡述我國開放式基金流動性風(fēng)險的特殊性：證券市場面臨較大的系統(tǒng)風(fēng)險而又缺乏對沖的機制與工具，高流動

3、性資金來源與低流動性資產(chǎn)相匹配而引發(fā)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不對稱，投資者長期投資理念的淡泊等。第二章開放式基金流動性風(fēng)險的理論綜述。本章闡述開放式基金流動性風(fēng)險的研究現(xiàn)狀，并對它作了簡要的評述。研究開放式基金流動性風(fēng)險的文獻主要從以下兩個角度來論述：一是將投資者的贖回行為視為不可控制的因素，從基金資產(chǎn)流動性和流動性資產(chǎn)配置比例的角度分析。主要研究內(nèi)容包括資產(chǎn)流動性風(fēng)險的度量、留存現(xiàn)金比例的決定等。而資產(chǎn)流動性風(fēng)險的度量是研究問題的基礎(chǔ)。二是對投

4、資者贖回行為規(guī)律的研究，進而提出相應(yīng)的管理措施。目前，國內(nèi)絕大多數(shù)研究僅僅局限于流動風(fēng)險管理的某一環(huán)節(jié)，缺乏對開放式基金流動性風(fēng)險管理的系統(tǒng)研究。結(jié)合中國市場的實際進行實證研究和從流動性風(fēng)險管理的角度研究開放式基金流動性風(fēng)險問題，是國內(nèi)研究的熱點和趨勢。第三章我國開放式基金流動性風(fēng)險管理的實證研究。本章首先介紹側(cè)度流動性風(fēng)險的方法基礎(chǔ)V a R ；接著用V a R 的思想構(gòu)建風(fēng)險調(diào)整的L - V a R 模型側(cè)度我國開放式基金的流動性風(fēng)