開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)證研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)證研究姓名：趙海焰申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：陳野華20060401第～章開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)概述。首先闡述開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概念。開放式基金的流動(dòng)性就是當(dāng)基金管理人面臨贖回壓力時(shí)將基金資產(chǎn)變現(xiàn)的能力。相應(yīng)的，開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就是其面臨贖回時(shí)將資產(chǎn)變現(xiàn)過(guò)程中價(jià)格的不確定性和可能遭受的損失。對(duì)開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的理解可以分成兩個(gè)層次：資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和資金的流動(dòng)性

2、風(fēng)險(xiǎn)。然后分析開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。不同類型的風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金運(yùn)作過(guò)程中諸多風(fēng)險(xiǎn)的集中表現(xiàn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)i 信用風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)體系的不健全都可能造成投資者的贖回行為，從而引發(fā)開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的積聚和爆發(fā)，進(jìn)而危及整個(gè)基金的存續(xù)。最后闡述我國(guó)開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特殊性：證券市場(chǎng)面臨較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而又缺乏對(duì)沖的機(jī)制與工具，高流動(dòng)

3、性資金來(lái)源與低流動(dòng)性資產(chǎn)相匹配而引發(fā)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不對(duì)稱，投資者長(zhǎng)期投資理念的淡泊等。第二章開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的理論綜述。本章闡述開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究現(xiàn)狀，并對(duì)它作了簡(jiǎn)要的評(píng)述。研究開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)主要從以下兩個(gè)角度來(lái)論述：一是將投資者的贖回行為視為不可控制的因素，從基金資產(chǎn)流動(dòng)性和流動(dòng)性資產(chǎn)配置比例的角度分析。主要研究?jī)?nèi)容包括資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量、留存現(xiàn)金比例的決定等。而資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量是研究問題的基礎(chǔ)。二是對(duì)投

4、資者贖回行為規(guī)律的研究，進(jìn)而提出相應(yīng)的管理措施。目前，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)研究?jī)H僅局限于流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理的某一環(huán)節(jié)，缺乏對(duì)開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的系統(tǒng)研究。結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際進(jìn)行實(shí)證研究和從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的角度研究開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，是國(guó)內(nèi)研究的熱點(diǎn)和趨勢(shì)。第三章我國(guó)開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)證研究。本章首先介紹側(cè)度流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法基礎(chǔ)V a R ；接著用V a R 的思想構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的L - V a R 模型側(cè)度我國(guó)開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)