自由現(xiàn)金流量假說在我國適應(yīng)性的實證研究.pdf

1、本論文通過考察自由現(xiàn)金流量假說是否能夠解釋上市公司增發(fā)后經(jīng)營業(yè)績下滑的現(xiàn)象，對自由現(xiàn)金流量假說在我國上市公司中的適用性進(jìn)行了實證研究。 首先，本文介紹了自由現(xiàn)金流量以及自由現(xiàn)金流量假說，并系統(tǒng)地總結(jié)了相關(guān)文獻(xiàn)；接著，通過時間序列分析，考察了增發(fā)公司(SEO公司)的相關(guān)影響因素與經(jīng)營業(yè)績在增發(fā)前后的趨勢以及相互關(guān)系，初步檢驗了自由現(xiàn)金流量假說的基本觀點。然后，本文針對增發(fā)后經(jīng)營業(yè)績的下滑進(jìn)行了橫截面的一般回歸分析與逐步回歸分析，檢

2、驗了相關(guān)影響因素與增發(fā)前后經(jīng)營業(yè)績變化的關(guān)系。 結(jié)果表明，SEO公司在增發(fā)后其獲利能力顯著減弱，經(jīng)營業(yè)績大幅下降，與自由現(xiàn)金流量假說的所預(yù)測的一致，證明了代理成本的存在。第一，自由現(xiàn)金流量(FCF)水平的高低能夠反映公司代理成本的大小，支持自由現(xiàn)金流量假說的核心觀點；第二，資產(chǎn)規(guī)模、公司成長性并不能預(yù)示代理成本的存在，資產(chǎn)規(guī)模大、成長性高的SEO公司經(jīng)營業(yè)績下滑較小，支持信息不對稱理論而不支持自由現(xiàn)金流量假說的；第三，財務(wù)杠桿與