自由現(xiàn)金流量在企業(yè)評估中的價值優(yōu)勢分析

1、自由現(xiàn)金流量在企業(yè)評估中的價值優(yōu)勢分析摘要：現(xiàn)階段，隨著我國大小企業(yè)并購數(shù)量的逐漸增多，規(guī)模日益擴大，使得企業(yè)價值的評估在企業(yè)并購中顯得尤為重要。不管是收購方還是目標方都要對被收購企業(yè)的價值進行科學、合理、準確的評估。本文通過自由現(xiàn)金流量與利潤指標和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的對比，突顯自由現(xiàn)金流量在企業(yè)價值評估中的優(yōu)勢所在，并且從自由現(xiàn)金流量應用中存在的問題和自由現(xiàn)金流量用法的實踐推廣兩個方面做了一些探討，旨在研究自由現(xiàn)金流量對企業(yè)價值評估的

2、實現(xiàn)方式，并比較自由現(xiàn)金流量、凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的區(qū)別，從而發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流量法的優(yōu)勢所在。關(guān)鍵詞：自由現(xiàn)金流量企業(yè)價值評估凈利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量一、自由現(xiàn)金流量的概念人們一直在尋找最有分析價值的指標，試圖通過這個指標對公司進行綜合的評價。在這個過程當中先后出現(xiàn)了經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、凈利潤和自由現(xiàn)金流量的概念。自由現(xiàn)金流量這個概念的提出是因為人們逐漸意識到利潤指標、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量在用于財務分析時存在的局限性。為了彌補這種分析上的不

3、足，才提出了這個更具有相關(guān)性的概念。上個世紀八十年代，美國西北大學的阿爾弗雷德拉巴波特和哈佛大學德詹森（1982）等學者第一次提出了自由現(xiàn)金流量這一全新概念[1]，并且在一二十年的時間內(nèi)多次重申這一概念，從此以后，自由現(xiàn)金流量這種評價但與此同時，會計師、銀行家、企業(yè)經(jīng)營者和證券分析師又對利潤的定義和計算有較大的爭議。因為會計準則要求公司依照權(quán)責發(fā)生制記錄會計事項，經(jīng)營實體可能在實際收到現(xiàn)金之前就必須做好收益或者利潤的計算，也有可能在現(xiàn)金

4、還沒有支出的時候就要計算成本或者費用。為此會計準則規(guī)定了許多可供選擇的會計政策和會計估計方法，允許公司針對特殊環(huán)境進行選擇并運用適宜的會計記賬方法。這就造成各家公司采用各式各樣的方法確認收益、費用、分配跨期成本等等。公司還會根據(jù)新的法規(guī)要求修改以前的會計數(shù)據(jù)[2]。會計準則賦予不同行業(yè)、不同經(jīng)營環(huán)境中的企業(yè)較大的會計方法選擇權(quán)，以使得會計準則具有靈活性。因為現(xiàn)實生活中沒有兩家公司是一樣的，必須給予公司經(jīng)理足夠的空間，選擇適合本企業(yè)的會計

5、方法。但是，會計方法的不同使會計利潤有很大的可調(diào)整性，使不同企業(yè)甚至同一企業(yè)不同期間的利潤缺乏可比性，并且使會計利潤的增減變動具有更強的不可預測性。這樣，基于會計利潤的各種評估方法就顯得十分脆弱。一方面，即使是經(jīng)驗豐富的證券分析師也只能對某一個行業(yè)的會計方法及其選擇有比較徹底的理解。他們分析得出某一支股票的價值被低估或者高估的意見可能較為可靠，但當財務分析是用于識別行業(yè)的吸引力從而決定投資方向時，分析師的意見可能就不具有很好的參考價值。