基于負債控制假設的自由現(xiàn)金流量假說檢驗.pdf

1、自由現(xiàn)金流量假說認為，對于處于成長低谷期卻擁有大量閑置現(xiàn)金的公司來說，管理層傾向于濫用現(xiàn)金資源，由此產生跟現(xiàn)金資源有關的代理問題，即“自由現(xiàn)金流量代理問題”；并提出“負債控制假設”，即可以利用外部償債壓力抑制管理層濫用現(xiàn)金的動機，控制這一代理問題。已有的實證研究證實了我國上市公司的確存在自由現(xiàn)金流量代理問題，對我國現(xiàn)實背景進行分析后也發(fā)現(xiàn)很有必要對這一問題進行深入研究。另外，我國的負債融資研究有一定局限性，對于負債的積極作用尤其是控制代

2、理成本方面的研究甚少。基于理論與現(xiàn)實的考慮，論文從負債的積極作用——負債控制假設的角度出發(fā)，考察我國上市公司是否采用了負債這一工具控制自由現(xiàn)金流量代理問題，以期檢驗自由現(xiàn)金流量假說。 論文從框架上分為理論與背景分析、實證檢驗、后續(xù)討論三個部分。第一部分理論與背景分析包括第2章、第3章，其中第2章是理論回顧，重點介紹自由現(xiàn)金流量假說及其推論——負債控制假設；第3章探討我國的現(xiàn)實背景，包括自由現(xiàn)金流量問題的現(xiàn)狀、負債研究的局限性、現(xiàn)

3、金股利無約束與負債相對硬約束的比較。第二部分即第4章實證研究是論文的核心，介紹負債控制假設的實證文獻，提出“負債控制假設”及相關假設，分別以三種負債水平為因變量、自由現(xiàn)金流量為主要研究變量建立計量模型，對我國上市公司樣本進行分組檢驗，最后得到結論并做出解釋。后續(xù)討論包括第5章和第6章，第5章是對策與建議，第6章是結論與后續(xù)研究設想。 論文得到的基本結論包括：①低成長公司支持負債控制假設，并同時采用了總負債、短期負債、長期負債進行