中國(guó)上市公司債務(wù)融資與公司績(jī)效關(guān)系實(shí)證分析.pdf

1、對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的研究自二十世紀(jì)五十年代以來(lái)，一直就是財(cái)務(wù)理論界研究的熱門(mén)話(huà)題之一，國(guó)外經(jīng)典的資本結(jié)構(gòu)理論在中國(guó)是否有效，中國(guó)的理論研究人員并未得到一個(gè)令人滿(mǎn)意的答案。本文以中國(guó)本土上市公司為研究對(duì)象，將著眼點(diǎn)置于資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)融資的部分，特別是債務(wù)融資與企業(yè)績(jī)效之間相互影響的關(guān)系上，希望通過(guò)實(shí)證的方法，對(duì)其進(jìn)行較為科學(xué)地描述，以反映中國(guó)上市公司在該方面可能存在的問(wèn)題，以及與西方成熟市場(chǎng)上的分析結(jié)果之間的差異。 通過(guò)大量閱

2、讀西方資本結(jié)構(gòu)理論經(jīng)典著作和文獻(xiàn)，本文從幾個(gè)方面總結(jié)出經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)融資與公司績(jī)效之間相互作用、影響的基本觀(guān)點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，本文收集整理了在中國(guó)本土掛牌的上市公司2000年至2004年的若干負(fù)債比率和公司績(jī)效指標(biāo)。首先對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性分析，通過(guò)圖表反映在不同年度在各個(gè)資產(chǎn)負(fù)債率區(qū)間內(nèi)企業(yè)績(jī)效指標(biāo)平均值分布的總體趨勢(shì)如何，為進(jìn)一步的分析建立基礎(chǔ)；然后，以多個(gè)的負(fù)債比率為自變量、以不同的績(jī)效指標(biāo)為因變量建立一元和二元回歸模型

3、，通過(guò)統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行回歸分析，針對(duì)債務(wù)融資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響進(jìn)行具體描述，并通過(guò)二次回歸模型求解在績(jī)效指標(biāo)最大化的前提下中國(guó)上市公司的最優(yōu)負(fù)債率；第三，以不同期間的績(jī)效指標(biāo)為自變量、以各個(gè)負(fù)債比率為因變量建立一元回歸模型，通過(guò)統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行回歸分析，針對(duì)公司績(jī)效變化對(duì)于企業(yè)債務(wù)融資選擇的影響進(jìn)行具體描述。 通過(guò)實(shí)證分析，本文發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司負(fù)債比率與其公司績(jī)效之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；公司績(jī)效的變動(dòng)對(duì)短期債務(wù)融資選擇有顯著的反向影響，而