中國上市公司債務(wù)融資與公司績效關(guān)系實證分析.pdf

1、對公司資本結(jié)構(gòu)的研究自二十世紀五十年代以來，一直就是財務(wù)理論界研究的熱門話題之一，國外經(jīng)典的資本結(jié)構(gòu)理論在中國是否有效，中國的理論研究人員并未得到一個令人滿意的答案。本文以中國本土上市公司為研究對象，將著眼點置于資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)融資的部分，特別是債務(wù)融資與企業(yè)績效之間相互影響的關(guān)系上，希望通過實證的方法，對其進行較為科學(xué)地描述，以反映中國上市公司在該方面可能存在的問題，以及與西方成熟市場上的分析結(jié)果之間的差異。 通過大量閱

2、讀西方資本結(jié)構(gòu)理論經(jīng)典著作和文獻，本文從幾個方面總結(jié)出經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)融資與公司績效之間相互作用、影響的基本觀點。在此基礎(chǔ)上，本文收集整理了在中國本土掛牌的上市公司2000年至2004年的若干負債比率和公司績效指標。首先對這些數(shù)據(jù)進行描述性分析，通過圖表反映在不同年度在各個資產(chǎn)負債率區(qū)間內(nèi)企業(yè)績效指標平均值分布的總體趨勢如何，為進一步的分析建立基礎(chǔ)；然后，以多個的負債比率為自變量、以不同的績效指標為因變量建立一元和二元回歸模型

3、，通過統(tǒng)計軟件進行回歸分析，針對債務(wù)融資對企業(yè)績效的影響進行具體描述，并通過二次回歸模型求解在績效指標最大化的前提下中國上市公司的最優(yōu)負債率；第三，以不同期間的績效指標為自變量、以各個負債比率為因變量建立一元回歸模型，通過統(tǒng)計軟件進行回歸分析，針對公司績效變化對于企業(yè)債務(wù)融資選擇的影響進行具體描述。 通過實證分析，本文發(fā)現(xiàn)中國上市公司負債比率與其公司績效之間呈顯著的負相關(guān)關(guān)系；公司績效的變動對短期債務(wù)融資選擇有顯著的反向影響，而